Goldman dự báo canh bạc 1,7 nghìn tỷ USD định hình lại cổ phiếu Mỹ vào năm 2027
Goldman Sachs công bố báo cáo nghiên cứu ngày 9/10 với hai con số có quy mô hoàn toàn bằng nhau, và sự va chạm của chúng có thể định hình chương tiếp theo của thị trường chứng khoán Mỹ. Con số thứ nhất là nguồn cung: khoảng 1,7 nghìn tỷ USD cổ phiếu dự kiến sẽ được tự do giao dịch vào năm 2027 khi các hạn chế khóa chặt hết hiệu lực. Cộng thêm khoảng 600 tỷ USD phát hành mới, mức tăng ròng cổ phiếu Mỹ niêm yết công khai có thể là lớn nhất kể từ năm 2000.
Con số thứ hai là nhu cầu. Goldman ước tính các doanh nghiệp Mỹ sẽ chi khoảng 1,7 nghìn tỷ USD cho việc mua lại cổ phiếu trong năm 2027, mức kỷ lục. Các hộ gia đình và nhà đầu tư nước ngoài cũng là những người mua đều đặn, hấp thụ hơn 1 nghìn tỷ USD cổ phiếu Mỹ chỉ trong nửa đầu năm nay. Trên giấy tờ, hai bên của thị trường cân bằng nhau.
Vấn đề nằm ở thời điểm và giá cả. Các đợt hết hạn khóa chặt đến theo lịch trình được ấn định trước nhiều năm, trong khi việc mua lại cổ phiếu phụ thuộc vào niềm tin của hội đồng quản trị và dòng tiền. Nếu số cổ phiếu mới được giao dịch ồ ạt ra thị trường nhanh hơn tốc độ doanh nghiệp thu hồi cổ phiếu, sự mất cân bằng có thể gây áp lực lên định giá, đặc biệt là ở các cổ phiếu công nghệ và y tế vốn chiếm ưu thế trong các đợt niêm yết gần đây.
Quy mô của đợt mở khóa sắp tới phản ánh chuỗi kỷ lục các đợt phát hành cổ phiếu lần đầu ra công chúng và các thương vụ SPAC. Những người sáng lập, nhân viên kỳ cựu và nhà đầu tư mạo hiểm đã chờ đợi qua các thời gian nắm giữ cuối cùng sẽ có thể bán. Nhiều người sẽ không bán tất cả cùng một lúc, nhưng chỉ riêng khả năng nguồn cung dư thừa cũng có thể đè nặng lên giá cổ phiếu rất lâu trước khi bất kỳ cổ phiếu nào được chuyển nhượng.
Trong khi đó, mua lại cổ phiếu đã trở thành cách mặc định để các doanh nghiệp lớn của Mỹ hoàn trả tiền mặt. Chi phí vay thấp trong những năm qua và tăng trưởng lợi nhuận mạnh mẽ đã tài trợ cho các chương trình mua lại khổng lồ. Dự báo của Goldman giả định rằng lợi nhuận doanh nghiệp sẽ duy trì và các giám đốc điều hành tiếp tục ưu tiên mua lại cổ phiếu hơn cổ tức hoặc chi tiêu vốn. Bất kỳ sự suy giảm nào trong lợi nhuận sẽ làm suy yếu phía nhu cầu của phương trình.
Đối với nhà đầu tư toàn cầu, thế giằng co này quan trọng vì cổ phiếu Mỹ vẫn là phân bổ đơn lẻ lớn nhất trong hầu hết các danh mục đầu tư. Cuộc giằng co cung-cầu với quy mô này có thể ảnh hưởng đến mọi thứ, từ lợi nhuận chỉ số đến định giá cổ phiếu Trung Quốc và các thị trường mới nổi khác, vốn cạnh tranh cho cùng một nguồn vốn quốc tế. Nó cũng ảnh hưởng đến tính toán của các doanh nghiệp đang cân nhắc niêm yết tại Mỹ.
Có những lý do để thận trọng về dự báo này. Tổng mức mua lại là dự báo, không phải cam kết, và các doanh nghiệp có thể làm chậm việc mua lại nếu họ cần tiền mặt cho thương vụ mua bán hoặc trả nợ. Việc hết hạn khóa chặt không tự động chuyển thành bán, vì người nội bộ thường giãn cách thời điểm thoái vốn. Câu hỏi thực sự là liệu thị trường có thể hấp thụ nguồn cung mới mà không có sự điều chỉnh giá mạnh.
Điều khiến báo cáo của Goldman đáng chú ý là tính đối xứng. Một làn sóng 1,7 nghìn tỷ USD cổ phiếu mới gặp một làn sóng 1,7 nghìn tỷ USD mua lại cổ phiếu là kiểu trùng hợp mời gọi đặt cược, và kết quả sẽ phụ thuộc vào việc bên nào chớp mắt trước. Nhà đầu tư sẽ theo dõi sát các thông báo mua lại cổ phiếu của doanh nghiệp và dữ liệu hồ sơ của người nội bộ khi năm 2027 đến gần.