Goldman prevé una apuesta de 1,7 billones de dólares que transformará las acciones estadounidenses para 2027
Goldman Sachs publicó una nota de investigación el 9 de octubre que contenía dos cifras exactamente del mismo tamaño, y su colisión podría definir el próximo capítulo del mercado bursátil estadounidense. La primera es la oferta: se espera que aproximadamente 1,7 billones de dólares en acciones se vuelvan libremente negociables en 2027 a medida que expiren las restricciones de bloqueo. Sumando unos 600.000 millones de dólares de nuevas emisiones, el aumento neto de acciones estadounidenses disponibles públicamente podría ser el mayor desde 2000.
La segunda cifra es la demanda. Goldman estima que las empresas estadounidenses gastarán alrededor de 1,7 billones de dólares en recompras de acciones en 2027, un récord. Los hogares y los inversores extranjeros también han sido compradores constantes, absorbiendo más de 1 billón de dólares en acciones estadounidenses solo en la primera mitad de este año. Sobre el papel, ambos lados del mercado están igualados.
El problema es el momento y el precio. Los vencimientos de los bloqueos llegan según un calendario fijado con años de antelación, mientras que las recompras dependen de la confianza de los consejos de administración y del flujo de caja. Si las acciones recién negociables llegan al mercado más rápido de lo que las empresas pueden retirar acciones, el desequilibrio podría presionar las valoraciones, particularmente en los valores tecnológicos y sanitarios que dominan los recientes procesos de salida a bolsa.
La magnitud del próximo desbloqueo refleja una racha récord de ofertas públicas iniciales y acuerdos con SPAC. Los fundadores, los primeros empleados y los inversores de capital riesgo que han esperado durante los períodos de retención finalmente podrán vender. Muchos no venderán todo de una vez, pero solo el exceso potencial puede pesar sobre el precio de una acción mucho antes de que se intercambie cualquier título.
Mientras tanto, las recompras se han convertido en la forma predeterminada de devolver efectivo de las grandes empresas estadounidenses. Los bajos costos de endeudamiento de años pasados y el fuerte crecimiento de los beneficios financiaron enormes programas de recompra. La previsión de Goldman asume que los beneficios empresariales se mantendrán y que los ejecutivos seguirán priorizando las recompras sobre los dividendos o el gasto de capital. Cualquier recesión en los beneficios socavaría el lado de la demanda de la ecuación.
Para los inversores globales, este pulso importa porque las acciones estadounidenses siguen siendo la mayor asignación única en la mayoría de las carteras. Un tira y afloja entre oferta y demanda de este tamaño podría influir en todo, desde los rendimientos de los índices hasta la valoración de las acciones chinas y de otros mercados emergentes, que compiten por el mismo fondo de capital internacional. También afecta los cálculos de las empresas que sopesan una cotización en Estados Unidos.
Hay razones para ser cautelosos con la previsión. Los totales de recompras son proyecciones, no compromisos, y las empresas pueden ralentizar las recompras si necesitan efectivo para adquisiciones o pago de deudas. Los vencimientos de los bloqueos no se traducen automáticamente en ventas, ya que los iniciados a menudo escalonan sus salidas. La verdadera pregunta es si el mercado puede absorber la nueva oferta sin un reajuste brusco de precios.
Lo que hace notable la nota de Goldman es la simetría. Una ola de 1,7 billones de dólares en nuevas acciones que se encuentra con una ola de 1,7 billones de dólares en recompras es el tipo de coincidencia que invita a una apuesta, y el resultado dependerá de qué lado parpadee primero. Los inversores estarán atentos a los anuncios de recompra de las empresas y a los datos de presentación de los iniciados a medida que se acerque 2027.