Goldman prevê uma aposta de US$ 1,7 trilhão que remodelará as ações americanas até 2027
O Goldman Sachs publicou uma nota de pesquisa em 9 de outubro que continha dois números exatamente do mesmo tamanho, e sua colisão pode definir o próximo capítulo do mercado de ações dos EUA. O primeiro é a oferta: espera-se que cerca de US$ 1,7 trilhão em ações se tornem livremente negociáveis em 2027, à medida que as restrições de bloqueio expirarem. Adicione cerca de US$ 600 bilhões em novas emissões, e o aumento líquido de ações americanas disponíveis publicamente pode ser o maior desde 2000.
O segundo número é a demanda. O Goldman estima que as empresas americanas gastarão cerca de US$ 1,7 trilhão em recompras de ações em 2027, um recorde. As famílias e os investidores estrangeiros também têm sido compradores constantes, absorvendo mais de US$ 1 trilhão em ações americanas apenas no primeiro semestre deste ano. No papel, os dois lados do mercado estão equilibrados.
O problema é o timing e o preço. As expirações dos bloqueios chegam em um cronograma definido com anos de antecedência, enquanto as recompras dependem da confiança dos conselhos de administração e do fluxo de caixa. Se as ações recém-negociáveis chegarem ao mercado mais rápido do que as empresas podem retirar ações, o desequilíbrio pode pressionar as avaliações, particularmente nas ações de tecnologia e saúde que dominam os recentes pipelines de abertura de capital.
A escala do próximo desbloqueio reflete uma sequência recorde de ofertas públicas iniciais e acordos com SPACs. Fundadores, primeiros funcionários e investidores de capital de risco que esperaram durante os períodos de retenção finalmente poderão vender. Muitos não venderão tudo de uma vez, mas apenas o excesso potencial pode pesar sobre o preço de uma ação muito antes de qualquer ação mudar de mãos.
As recompras, por sua vez, tornaram-se a forma padrão de as grandes empresas americanas devolverem dinheiro. Os baixos custos de empréstimo em anos passados e o forte crescimento dos lucros financiaram enormes programas de recompra. A previsão do Goldman assume que os lucros corporativos se mantenham e que os executivos continuem priorizando as recompras em vez de dividendos ou gastos de capital. Qualquer queda nos lucros prejudicaria o lado da demanda da equação.
Para os investidores globais, esse impasse importa porque as ações americanas continuam sendo a maior alocação única na maioria das carteiras. Um cabo de guerra entre oferta e demanda desse tamanho pode influenciar tudo, desde os retornos dos índices até a precificação de ações chinesas e de outros mercados emergentes, que competem pelo mesmo pool de capital internacional. Também afeta o cálculo das empresas que ponderam uma listagem nos EUA.
Há razões para cautela em relação à previsão. Os totais de recompra são projeções, não compromissos, e as empresas podem desacelerar as recompras se precisarem de dinheiro para aquisições ou pagamento de dívidas. As expirações dos bloqueios não se traduzem automaticamente em vendas, já que os insiders frequentemente escalonam suas saídas. A verdadeira questão é se o mercado pode absorver a nova oferta sem uma reprecificação acentuada.
O que torna a nota do Goldman notável é a simetria. Uma onda de US$ 1,7 trilhão em novas ações encontrando uma onda de US$ 1,7 trilhão em recompras é o tipo de coincidência que convida a uma aposta, e o resultado dependerá de qual lado piscar primeiro. Os investidores estarão atentos aos anúncios de recompra das empresas e aos dados de declaração dos insiders à medida que 2027 se aproxima.