Il calo del titolo CATL mette alla prova la prossima mossa del gigante delle batterie
Per anni, CATL è stata la regina indiscussa della filiera dei veicoli elettrici. Le case automobilistiche facevano la fila nella sua sede di Ningde, nella provincia del Fujian, sperando di assicurarsi abbastanza celle batteria per i loro prossimi modelli. Quell’era di facile espansione sta svanendo. Il 22 ottobre, le azioni di CATL quotate a Shenzhen sono scese di nuovo, segnando l’ottavo giorno consecutivo di calo e riportando la sua capitalizzazione di mercato a circa 1,03 trilioni di yuan. Per un’azienda che un tempo sembrava intoccabile, il calo è un segnale che induce alla riflessione.
La causa immediata è familiare per gli investitori: il rallentamento della crescita degli utili. CATL domina ancora il mercato globale delle batterie, ma il ritmo dei suoi guadagni si è raffreddato con l’intensificarsi della concorrenza e la maturazione della domanda di veicoli elettrici nei mercati chiave. I rivali nazionali e internazionali stanno recuperando terreno, e le case automobilistiche stanno deliberatamente coltivando fornitori secondari e terzi per ridurre la loro dipendenza da un singolo produttore di batterie. Il risultato è un campo più affollato e margini più sottili di quelli di cui CATL godeva durante la sua rapida ascesa.
Il contesto di mercato più ampio non ha aiutato. L’indice Hang Seng di Hong Kong è sceso del 2,87% nella sessione mattutina del 22 ottobre, con l’indice Hang Seng Tech, a forte componente tecnologica, in calo del 4,64%. I titoli dei semiconduttori e dell’hardware hanno guidato il ribasso, e CATL stessa è arrivata a perdere oltre il 5% in un momento della giornata. I fondi sudbound hanno registrato un deflusso netto di circa 3,1 miliardi di dollari di Hong Kong. Quando il sentiment diventa cauto, anche i campioni industriali più forti vengono rivalutati.
Tuttavia, il quadro non è uniformemente negativo. CATL rimane centrale per le ambizioni cinesi nel settore dei veicoli elettrici e per gli sforzi globali volti a ridurre le emissioni dei trasporti. La sua scala, la spesa per la ricerca e il know-how manifatturiero le conferiscono vantaggi che i nuovi entranti non possono facilmente replicare. L’azienda si sta espandendo nei sistemi di accumulo di energia, nel riciclaggio delle batterie e nella produzione all’estero, scommesse che potrebbero eventualmente diversificare i suoi ricavi oltre le auto passeggeri. Tuttavia, queste attività sono ancora piccole rispetto all’unità core delle batterie.
Ciò che gli investitori vogliono ora è una narrazione più chiara su da dove verrà la crescita futura. Costruire più capacità non è più sufficiente; il mercato premia l’efficienza, la tecnologia e il potere di determinazione dei prezzi. CATL ha segnalato interesse per le chimiche di nuova generazione, comprese le batterie agli ioni di sodio e i sistemi di ricarica rapida, ma la scala commerciale rimane un lavoro in corso. Nel frattempo, l’espansione in Europa e Nord America comporta i propri costi e rischi, dai ritardi nella costruzione alle mutevoli regole sul contenuto locale.
I rivali dell’azienda non stanno a guardare. BYD, che costruisce sia auto che batterie, si sta espandendo aggressivamente in Europa, dove le sue immatricolazioni di auto nuove sono quasi raddoppiate a settembre, secondo i dati del settore. Quel tipo di slancio nel mercato automobilistico più competitivo del mondo mette pressione su CATL affinché dimostri che il suo vantaggio tecnologico si traduce in profitti duraturi, non solo in volumi.
Per i lettori globali, le sorti di CATL contano al di là di un singolo ticker azionario. L’azienda fornisce una grande quota delle batterie all’interno delle auto elettriche vendute in tutto il mondo, e la sua salute è un indicatore della transizione dell’intero settore dalla crescita rapida alla concorrenza matura. Una filiera di batterie più economica ed efficiente avvantaggia sia le case automobilistiche che i consumatori. Ma un rallentamento del più grande attore del settore segnala anche che i facili guadagni nei veicoli elettrici sono già stati fatti.
La prossima mossa di CATL sarà seguita con attenzione. Che raddoppi sull’accumulo di energia, si spinga più a fondo negli stabilimenti all’estero o presenti un prodotto rivoluzionario, l’azienda ha bisogno di una storia che convinca gli investitori che i suoi giorni migliori sono ancora davanti. Per ora, il mercato attende, e il calo di otto giorni è un promemoria che anche i re devono continuare a dimostrare il loro valore.