Queda das ações da CATL testa o próximo ato da gigante de baterias
Durante anos, a CATL foi a rainha indiscutível da cadeia de suprimentos de veículos elétricos. As montadoras faziam fila em sua sede em Ningde, província de Fujian, na esperança de garantir células de bateria suficientes para seus próximos modelos. Essa era de expansão fácil está desaparecendo. Em 22 de outubro, as ações da CATL listadas em Shenzhen caíram novamente, marcando um oitavo dia consecutivo de quedas e arrastando seu valor de mercado de volta para cerca de 1,03 trilhão de yuans. Para uma empresa que um dia pareceu intocável, a queda é um sinal preocupante.
O gatilho imediato é familiar para os investidores: o crescimento mais lento dos lucros. A CATL ainda domina o mercado global de baterias, mas o ritmo de seus ganhos esfriou à medida que a concorrência se intensifica e a demanda por veículos elétricos em mercados-chave amadurece. Rivais domésticos e internacionais estão se aproximando, e as montadoras cultivam deliberadamente fornecedores secundários e terciários para reduzir sua dependência de um único fabricante de baterias. O resultado é um campo mais concorrido e margens mais apertadas do que a CATL desfrutou durante sua rápida ascensão.
O cenário mais amplo do mercado não ajudou. O índice Hang Seng de Hong Kong caiu 2,87% na sessão da manhã de 22 de outubro, com o índice Hang Seng Tech, de forte peso tecnológico, recuando 4,64%. As ações de semicondutores e hardware lideraram a queda, e a própria CATL chegou a cair mais de 5% em determinado momento. Os fundos do sul registraram uma saída líquida de cerca de HK$ 3,1 bilhões. Quando o sentimento se torna cauteloso, até os campeões industriais mais fortes são reavaliados.
No entanto, o quadro não é uniformemente sombrio. A CATL continua central para as ambições de veículos elétricos da China e para os esforços globais de redução das emissões do transporte. Sua escala, gastos com pesquisa e conhecimento de fabricação lhe conferem vantagens que os novos entrantes não conseguem replicar facilmente. A empresa vem se expandindo para sistemas de armazenamento de energia, reciclagem de baterias e produção no exterior, apostas que podem eventualmente diversificar sua receita além dos automóveis de passageiros. Esses negócios, porém, ainda são pequenos em relação à unidade central de baterias.
O que os investidores querem agora é uma narrativa mais clara sobre de onde virá o crescimento futuro. Construir mais capacidade já não é suficiente; o mercado está recompensando eficiência, tecnologia e poder de precificação. A CATL sinalizou interesse em químicas de próxima geração, incluindo baterias de íons de sódio e sistemas de carregamento mais rápido, mas a escala comercial ainda é um trabalho em andamento. Enquanto isso, a expansão na Europa e na América do Norte traz seus próprios custos e riscos, desde atrasos na construção até regras cambiantes de conteúdo local.
Os rivais da empresa não estão parados. A BYD, que fabrica tanto carros quanto baterias, vem se expandindo agressivamente na Europa, onde seus emplacamentos de carros novos quase dobraram em setembro, segundo dados do setor. Esse tipo de impulso no mercado de veículos mais competitivo do mundo pressiona a CATL a provar que sua vantagem tecnológica se traduz em lucros duradouros, não apenas em volume.
Para leitores globais, a sorte da CATL importa além de um simples ticker de ações. A empresa fornece uma grande parte das baterias dos carros elétricos vendidos em todo o mundo, e sua saúde é um indicador da transição de toda a indústria do crescimento rápido para a concorrência madura. Uma cadeia de suprimentos de baterias mais barata e eficiente beneficia tanto montadoras quanto consumidores. Mas uma desaceleração na maior player do setor também sinaliza que o dinheiro fácil nos veículos elétricos já foi ganho.
O próximo movimento da CATL será acompanhado de perto. Seja dobrando a aposta no armazenamento de energia, avançando mais em fábricas no exterior ou revelando um produto revolucionário, a empresa precisa de uma história que convença os investidores de que seus melhores dias ainda estão por vir. Por enquanto, o mercado espera, e a queda de oito dias é um lembrete de que até reis precisam continuar provando seu valor.