تراجع سهم CATL يختبر الفصل التالي لعملاق البطاريات
لسنوات، كانت CATL الملكة بلا منازع في سلسلة توريد السيارات الكهربائية. اصطف صانعو السيارات أمام مقرها الرئيسي في نينغده بمقاطعة فوجيان، آملين في تأمين ما يكفي من خلايا البطاريات لطرازاتهم القادمة. هذا العصر من التوسع السهل يتلاشى. في 22 أكتوبر، انخفضت أسهم CATL المدرجة في شنتشن مرة أخرى، مسجلة ثامن يوم تداول متتالٍ من الانخفاض، وجرّت قيمتها السوقية إلى نحو 1.03 تريليون يوان. بالنسبة لشركة بدت ذات يوم لا تُمس، فإن هذا التراجع إشارة موقظة.
المحفز المباشر مألوف للمستثمرين: تباطؤ نمو الأرباح. لا تزال CATL تهيمن على سوق البطاريات العالمية، لكن وتيرة أرباحها تباطأت مع اشتداد المنافسة ونضوج الطلب على السيارات الكهربائية في الأسواق الرئيسية. المنافسون في الداخل والخارج يلحقون بها، ويقوم صانعو السيارات عمداً بتنمية موردين ثانٍ وثالث لتقليل اعتمادهم على أي مصنع بطاريات واحد. والنتيجة ساحة أكثر ازدحاماً وهوامش أرباح أرق مما تمتعت به CATL خلال صعودها السريع.
لم تساعد الخلفية الأوسع للسوق. انخفض مؤشر هانغ سنغ في هونغ كونغ بنسبة 2.87 في المئة في جلسة الصباح يوم 22 أكتوبر، مع تراجع مؤشر هانغ سنغ للتكنولوجيا الذي يغلب عليه قطاع التكنولوجيا بنسبة 4.64 في المئة. قادت أسماء أشباه الموصلات والأجهزة التراجع، وهوت CATL نفسها أكثر من 5 في المئة في مرحلة ما. وسجلت الأموال الجنوبية تدفقاً خارجياً صافياً بنحو 3.1 مليار دولار هونغ كونغ. عندما تتحول المعنويات إلى الحذر، حتى أقوى الأبطال الصناعيين يُعاد تقييمهم.
ومع ذلك، فإن الصورة ليست قاتمة بشكل موحد. لا تزال CATL محورية في طموحات الصين للسيارات الكهربائية وفي الجهود العالمية لخفض انبعاثات النقل. حجمها وإنفاقها على البحث والتطوير وخبرتها التصنيعية تمنحها مزايا لا يستطيع الوافدون الجدد تكرارها بسهولة. وقد توسعت الشركة في أنظمة تخزين الطاقة وإعادة تدوير البطاريات والإنتاج الخارجي، وهي رهانات يمكن أن تنوع إيراداتها في نهاية المطاف خارج سيارات الركاب. لكن هذه الأعمال لا تزال صغيرة مقارنة بوحدة البطاريات الأساسية.
ما يريده المستثمرون الآن هو سرد أوضح عن مصدر النمو المستقبلي. لم يعد بناء المزيد من القدرات كافياً؛ فالسوق تكافئ الكفاءة والتكنولوجيا والقدرة على التسعير. أشارت CATL إلى اهتمامها بالكيمياء من الجيل التالي، بما في ذلك بطاريات الصوديوم أيون وأنظمة الشحن الأسرع، لكن الحجم التجاري لا يزال قيد الإنجاز. وفي الوقت نفسه، يحمل التوسع الأوروبي والأمريكي الشمالي تكاليفه ومخاطره، من تأخيرات البناء إلى قواعد المحتوى المحلي المتغيرة.
منافسو الشركة لا يقفون مكتوفي الأيدي. وسعت BYD، التي تصنع السيارات والبطاريات معاً، بشكل عدواني في أوروبا، حيث تضاعفت تسجيلات سياراتها الجديدة تقريباً في سبتمبر، وفقاً لبيانات الصناعة. هذا الزخم في أكثر أسواق السيارات تنافسية في العالم يضع ضغطاً على CATL لإثبات أن ميزتها التكنولوجية تترجم إلى أرباح دائمة، وليس مجرد حجم.
بالنسبة للقراء العالميين، فإن مصير CATL يهم أبعد من رمز سهم واحد. تورد الشركة حصة كبيرة من البطاريات داخل السيارات الكهربائية المباعة في جميع أنحاء العالم، وصحتها مؤشر على تحول الصناعة بأكملها من النمو السريع إلى المنافسة الناضجة. سلسلة توريد بطاريات أرخص وأكثر كفاءة تفيد صانعي السيارات والمستهلكين على حد سواء. لكن التباطؤ لدى أكبر لاعب في القطاع يشير أيضاً إلى أن الأموال السهلة في السيارات الكهربائية قد جُنيَت بالفعل.
ستُراقب خطوة CATL التالية عن كثب. سواء ضاعفت جهودها في تخزين الطاقة، أو تعمقت في المصانع الخارجية، أو كشفت عن منتج ثوري، تحتاج الشركة إلى قصة تقنع المستثمرين بأن أفضل أيامها لا تزال أمامها. في الوقت الحالي، السوق تنتظر، والتراجع على مدى ثمانية أيام تذكير بأن حتى الملوك يجب أن يستمروا في إثبات أنفسهم.