La stretta imminente del rame: Deutsche Bank prevede un balzo dei prezzi del 50%

Il rame ha la reputazione di essere l’indicatore economico più onesto del pianeta. Il metallo fluisce in cablaggi, motori, tubi, telefoni e reti elettriche, e quando il suo prezzo si muove, di solito ti sta dicendo qualcosa sul mondo reale piuttosto che sull’umore di una sala contrattazioni. In questo momento sta raccontando una storia di scarsità, e una delle maggiori banche del mondo ritiene che quella storia stia per diventare molto più forte.

Deutsche Bank afferma che i prezzi del rame potrebbero salire di oltre il 50 percento nei prossimi sei mesi, raggiungendo circa 22.050 dollari USA per tonnellata. La previsione, di Daniel Ghali, che dirige la ricerca sui metalli della banca, si basa su una semplice stretta: gli acquirenti competono per scorte che continuano a ridursi. “Si sta dispiegando una corsa senza precedenti al metallo nei hub di trading del rame”, ha scritto Ghali. “Mentre ogni mercato cerca di trattenere il rame entro i propri confini, ci aspettiamo che il prezzo di riferimento globale continui a salire.”

Parte del problema è che il rame non è distribuito uniformemente nei luoghi in cui le persone vogliono immagazzinarlo. Le aspettative che gli Stati Uniti possano imporre dazi sul rame raffinato hanno attirato volumi insolitamente grandi di metallo verso i magazzini americani, perché i trader preferiscono far arrivare il carico prima che qualsiasi dazio entri in vigore. Ciò lascia le borse e i fabbricanti in Asia e Europa a fare offerte per un pool più sottile di metallo disponibile, e la concorrenza si riflette direttamente nel prezzo.

Il rame stava già vivendo un anno forte prima di questa previsione. L’offerta ha faticato a tenere il passo con la domanda da reti elettriche, data centre e veicoli elettrici, e le nuove miniere impiegano un decennio o più per passare dalla scoperta alla produzione. Il riciclo aiuta al margine ma non può colmare un divario strutturale. Quando le scorte nelle principali borse scendono a livelli scomodamente bassi, anche acquisti modesti possono muovere bruscamente i prezzi, perché c’è poco cuscinetto per assorbirli.

Le conseguenze più ampie sono facili da delineare. Il rame è incorporato nel costo di costruzioni, elettrodomestici, auto e infrastrutture elettriche, quindi un’impennata sostenuta si ripercuote sui bilanci industriali e alla fine sui prezzi al consumo. I produttori che acquistano con contratti a lungo termine sono in parte protetti, ma le aziende più piccole che acquistano sui mercati spot sentono per prime la stretta. Per le economie esportatrici che lavorano il rame, costi degli input più elevati possono comprimere i margini anche mentre aumentano il valore delle spedizioni di materia prima.

Per gli investitori, la nota di Deutsche Bank è un promemoria che i mercati delle materie prime possono girare sulla logistica tanto quanto sulla geologia. Il metallo che si trova nel magazzino di un paese non è disponibile per un acquirente in un altro, e le aspettative sui dazi possono distorcere i flussi molto prima che qualsiasi politica sia finalizzata. I trader che si erano posizionati per un anno tranquillo si sono invece ritrovati a osservare gli orari di spedizione e le decisioni doganali con la stessa attenzione dell’output delle miniere.

La Cina è al centro di questo quadro. È il più grande consumatore mondiale di rame raffinato e un importante importatore di concentrato, quindi le sue fonderie, i produttori di cavi e i costruttori di reti sono direttamente esposti a qualsiasi impennata dei prezzi. La domanda cinese è stata anche una forza stabilizzante nei mercati globali, e gli analisti spesso guardano agli investimenti cinesi nelle costruzioni e nell’energia come al segnale più chiaro di dove si dirigerà il rame.

Le previsioni di un balzo del 50 percento sono aggressive e potrebbero non sopravvivere al contatto con la realtà, poiché i prezzi elevati tendono a richiamare nuova offerta e a incoraggiare la sostituzione. Ma la direzione di marcia è difficile da contestare. Le scorte sono basse, la domanda da elettrificazione è duratura, e la politica commerciale sta spostando il metallo sulla mappa. Che il rame raggiunga o meno i 22.000 dollari, la corsa descritta da Ghali è già in corso, e il resto dell’economia industriale la sentirà.