구리의 다가오는 공급 위기: 도이체방크, 가격 50% 급등 전망

구리는 지구상에서 가장 정직한 경제 지표라는 명성을 가지고 있다. 이 금속은 배선, 모터, 파이프, 전화기, 전력망으로 흘러 들어가며, 가격이 움직일 때는 보통 거래장의 분위기가 아니라 현실 세계에 대해 무언가를 말해준다. 지금 그것은 희소성에 대한 이야기를 하고 있으며, 세계 최대 은행 중 하나는 그 이야기가 곧 훨씬 더 크게 들릴 것이라고 생각한다.

도이체방크는 구리 가격이 향후 6개월 동안 50% 이상 상승해 톤당 약 2만2050달러에 이를 수 있다고 밝혔다. 은행의 금속 리서치를 이끄는 다니엘 갈리가 제시한 이 전망은 단순한 압박에 기초한다. 구매자들이 계속 줄어드는 재고를 놓고 경쟁하고 있다는 것이다. “구리 거래 허브 전역에서 전례 없는 금속 확보 경쟁이 벌어지고 있다”고 갈리는 썼다. “각 시장이 구리를 자국 국경 안에 붙잡아 두려고 하면서, 우리는 글로벌 벤치마크 가격이 계속 오를 것으로 예상한다.”

문제의 일부는 구리가 사람들이 저장하고 싶어 하는 곳에 고르게 분포되어 있지 않다는 점이다. 미국이 정련 구리에 관세를 부과할 수 있다는 기대가 이례적으로 많은 양의 금속을 미국 창고로 끌어들였다. 트레이더들은 관세가 발효되기 전에 화물을 상륙시키고 싶어 하기 때문이다. 그 결과 아시아와 유럽의 거래소와 제조업체들은 더 얇아진 가용 금속 풀에 입찰하게 되고, 그 경쟁은 가격에 직접 나타난다.

구리는 이 전망 이전에도 이미 강한 한 해를 보내고 있었다. 공급은 전력망, 데이터 센터, 전기차의 수요를 따라잡기 위해 고군분투했고, 새 광산은 발견에서 생산까지 10년 이상 걸린다. 재활용은 한계적으로 도움이 되지만 구조적 격차를 메울 수는 없다. 주요 거래소의 재고가 불편할 정도로 낮은 수준으로 떨어지면, 이를 흡수할 완충 장치가 거의 없기 때문에 소규모 매수만으로도 가격이 급격히 움직일 수 있다.

더 넓은 결과는 쉽게 그려진다. 구리는 건설, 가전제품, 자동차, 전력 인프라 비용에 내재되어 있어 지속적인 급등은 산업 예산에 영향을 미치고 결국 소비자 물가로 이어진다. 장기 계약으로 구매하는 제조업체는 부분적으로 보호받지만, 현물 시장에서 구매하는 소규모 기업이 가장 먼저 타격을 받는다. 구리를 가공하는 수출 경제의 경우, 투입 비용 상승은 원자재 선적 가치를 높이면서도 마진을 압박할 수 있다.

투자자들에게 도이체방크의 보고서는 상품 시장이 지질학만큼이나 물류에 따라 움직일 수 있다는 점을 상기시킨다. 한 나라의 창고에 있는 금속은 다른 나라의 구매자가 이용할 수 없으며, 관세 기대는 정책이 확정되기 훨씬 전에 흐름을 왜곡할 수 있다. 조용한 한 해를 예상했던 트레이더들은 대신 광산 생산량만큼이나 선적 일정과 세관 판결을 주의 깊게 지켜보고 있다.

중국이 이 그림의 중심에 있다. 세계 최대 정련 구리 소비국이자 정광의 주요 수입국이기 때문에, 중국의 제련소, 케이블 제조업체, 전력망 건설업체는 가격 급등에 직접 노출되어 있다. 중국의 수요는 또한 세계 시장의 안정화 요인이었으며, 분석가들은 종종 중국의 건설과 전력 투자를 구리가 다음에 어디로 향할지를 보여주는 가장 명확한 신호로 본다.

50% 급등 전망은 공격적이며 현실과의 접촉에서 살아남지 못할 수도 있다. 높은 가격은 새로운 공급을 불러들이고 대체를 장려하는 경향이 있기 때문이다. 그러나 진행 방향은 논하기 어렵다. 재고는 낮고, 전기화로 인한 수요는 지속적이며, 무역 정책은 금속을 지도 위에서 움직이고 있다. 구리가 2만2000달러에 도달하든 아니든, 갈리가 묘사한 확보 경쟁은 이미 진행 중이며, 나머지 산업 경제도 그것을 느낄 것이다.