أزمة النحاس المقبلة: دويتشه بنك يتوقع ارتفاع الأسعار بنسبة 50%

يتمتع النحاس بسمعة كأصدق مؤشر اقتصادي على هذا الكوكب. يتدفق المعدن إلى الأسلاك والمحركات والأنابيب والهواتف وشبكات الكهرباء، وعندما يتحرك سعره، فإنه عادة يخبرك بشيء عن العالم الحقيقي وليس عن مزاج قاعة التداول. والآن يروي قصة عن الندرة، ويعتقد أحد أكبر بنوك العالم أن هذه القصة على وشك أن تصبح أعلى صوتاً بكثير.

يقول دويتشه بنك إن أسعار النحاس قد ترتفع بأكثر من 50 في المئة خلال الأشهر الستة المقبلة، لتصل إلى نحو 22,050 دولاراً أمريكياً للطن. ويستند هذا التوقع، الذي قدمه دانيال غالي، الذي يرأس أبحاث المعادن في البنك، إلى ضغط بسيط: يتنافس المشترون على مخزونات تستمر في التقلص. كتب غالي: “يتكشف سباق غير مسبوق على المعدن عبر مراكز تجارة النحاس. وبينما يحاول كل سوق الإبقاء على النحاس داخل حدوده، نتوقع أن يواصل السعر القياسي العالمي الارتفاع”.

جزء من المشكلة هو أن النحاس ليس موزعاً بالتساوي في الأماكن التي يرغب الناس في تخزينه فيها. فقد جذبت التوقعات بأن الولايات المتحدة قد تفرض رسوماً على النحاس المكرر كميات كبيرة بشكل غير معتاد من المعدن نحو المستودعات الأمريكية، لأن التجار يفضلون إنزال الشحنة قبل سريان أي رسوم. وهذا يترك البورصات والمصنعين في آسيا وأوروبا يتنافسون على مجموعة أضيق من المعدن المتاح، وتظهر المنافسة مباشرة في السعر.

كان النحاس بالفعل يمر بعام قوي قبل هذا التوقع. فقد كافح العرض لمواكبة الطلب من الشبكات الكهربائية ومراكز البيانات والمركبات الكهربائية، وتستغرق المناجم الجديدة عقداً أو أكثر للانتقال من الاكتشاف إلى الإنتاج. تساعد إعادة التدوير على الهامش لكنها لا تستطيع سد فجوة هيكلية. وعندما تنخفض المخزونات في البورصات الرئيسية إلى مستويات منخفضة بشكل غير مريح، يمكن حتى للشراء المتواضع أن يحرك الأسعار بحدة، لأن هناك القليل من الحاجز لامتصاصه.

من السهل رسم العواقب الأوسع. النحاس متضمن في تكلفة البناء والأجهزة والسيارات والبنية التحتية للكهرباء، لذا فإن الارتفاع المستمر يتغذى في الميزانيات الصناعية وينتهي به المطاف في أسعار المستهلك. المصنعون الذين يشترون بعقود طويلة الأجل محميون جزئياً، لكن الشركات الأصغر التي تشتري في الأسواق الفورية تشعر بالضيق أولاً. وبالنسبة للاقتصادات المصدرة التي تعالج النحاس، يمكن أن تؤدي تكاليف المدخلات الأعلى إلى تقليص الهوامش حتى وهي ترفع قيمة الشحنات الخام.

بالنسبة للمستثمرين، فإن مذكرة دويتشه بنك تذكير بأن أسواق السلع يمكن أن تتحول بفعل اللوجستيات بقدر ما تتحول بفعل الجيولوجيا. فالمعدن الموجود في مستودع بلد ما ليس متاحاً لمشتر في بلد آخر، ويمكن لتوقعات الرسوم الجمركية أن تشوه التدفقات قبل وقت طويل من وضع أي سياسة في صيغتها النهائية. والتجار الذين تمركزوا لعام هادئ وجدوا أنفسهم بدلاً من ذلك يراقبون جداول الشحن وقرارات الجمارك بنفس قدر مراقبتهم لإنتاج المناجم.

تقع الصين في مركز هذه الصورة. فهي أكبر مستهلك للنحاس المكرر في العالم ومستورد رئيسي للمركزات، لذا فإن مصاهرها ومصنعي الكابلات وبناة الشبكات لديها تعرض مباشر لأي ارتفاع في الأسعار. كما كان الطلب الصيني قوة استقرار في الأسواق العالمية، وغالباً ما ينظر المحللون إلى البناء الصيني والاستثمار في الطاقة كأوضح إشارة إلى أين يتجه النحاس بعد ذلك.

توقعات ارتفاع بنسبة 50 في المئة عدوانية وقد لا تصمد عند الاحتكاك بالواقع، لأن الأسعار المرتفعة تميل إلى استدعاء عرض جديد وتشجيع الاستبدال. لكن اتجاه المسار يصعب الجدال فيه. المخزونات منخفضة، والطلب من الكهربة متين، والسياسة التجارية تدفع المعدن حول الخريطة. وسواء وصل النحاس إلى 22,000 دولار أم لا، فإن السباق الذي يصفه غالي جارٍ بالفعل، وسيشعر به بقية الاقتصاد الصناعي.