銅の迫る供給逼迫：ドイツ銀行、価格が50％上昇と予測

銅は地球上で最も正直な経済指標としての評判を持つ。この金属は配線、モーター、パイプ、電話、電力網に流れ込み、その価格が動くとき、通常は取引所のムードではなく実世界について何かを語っている。今、それは希少性についての物語を語っており、世界最大級の銀行の一つは、その物語がまもなくはるかに大きな音を立てると考えている。

ドイツ銀行は、銅価格が今後6カ月で50％以上上昇し、1トン当たり約2万2050米ドルに達する可能性があると述べている。同行の金属調査責任者であるダニエル・ガリ氏によるこの予測は、単純な逼迫に基づいている。買い手がますます少なくなる在庫を争っているのだ。「銅取引のハブ全体で、前例のない金属の争奪戦が展開している」とガリ氏は書いた。「各市場が銅を自国領内に留めようとする中、世界的な指標価格は上昇を続けると予想する」。

問題の一部は、銅が人々が保管したい場所に均等に分布していないことだ。米国が精錬銅に関税を課す可能性への期待が、異常に大量の金属を米国の倉庫へと引き寄せている。トレーダーは関税が発効する前に貨物を陸揚げしたいからだ。その結果、アジアと欧州の取引所や加工業者は、より薄い利用可能金属のプールに入札することになり、競争は直接価格に現れる。

銅はこの予測以前からすでに好調な年を迎えていた。供給は電力網、データセンター、電気自動車からの需要に追いつくのに苦労しており、新しい鉱山は発見から生産まで10年以上かかる。リサイクルは限界的に助けるが、構造的なギャップを埋めることはできない。主要取引所の在庫が不快なほど低い水準に落ちると、それを吸収する緩衝がほとんどないため、わずかな買いでも価格を急激に動かすことができる。

より広い影響は容易に描ける。銅は建設、家電、自動車、電力インフラのコストに組み込まれているため、持続的な急騰は産業予算に波及し、最終的には消費者物価に影響する。長期契約で購入する製造業者は部分的に守られるが、スポット市場で購入する小規模企業は最初に痛みを感じる。銅を加工する輸出経済にとって、投入コストの上昇は、原材料出荷の価値を高めつつも、マージンを圧迫する可能性がある。

投資家にとって、ドイツ銀行のリポートは、商品市場が地質学と同じくらい物流によって動き得ることを思い起こさせる。ある国の倉庫にある金属は別の国の買い手には利用できず、関税期待は政策が最終決定されるずっと前に流れを歪めることがある。静かな年を想定していたトレーダーは、代わりに鉱山生産と同じくらい注意深く輸送スケジュールと税関判断を注視している。

中国はこの構図の中心に位置する。世界最大の精錬銅消費国であり、精鉱の主要輸入国であるため、その製錬所、ケーブルメーカー、送電網建設業者は価格急騰に直接さらされている。中国の需要はまた世界市場の安定要因であり、アナリストはしばしば中国の建設と電力投資を、銅が次にどこへ向かうかを示す最も明確なシグナルとして注目する。

50％上昇の予測は強気であり、現実との接触で生き残れないかもしれない。高価格は新たな供給を呼び込み、代替を促す傾向があるからだ。しかし、進む方向は議論しにくい。在庫は低く、電化からの需要は持続的で、貿易政策は金属を地図上で動かしている。銅が2万2000ドルに達するかどうかにかかわらず、ガリ氏が描写する争奪戦はすでに始まっており、残りの産業経済もそれを感じるだろう。