Kupfers drohende Knappheit: Deutsche Bank erwartet Preis sprung um 50 %
Kupfer gilt als der ehrlichste Wirtschaftsindikator der Welt. Das Metall fließt in Kabel, Motoren, Rohre, Telefone und Stromnetze, und wenn sein Preis sich bewegt, sagt er uns meist etwas über die reale Welt und nicht über die Stimmung an einem Handelstisch. Derzeit erzählt er eine Geschichte der Knappheit, und eine der größten Banken der Welt glaubt, dass diese Geschichte bald viel lauter werden wird.
Die Deutsche Bank erklärt, dass die Kupferpreise in den nächsten sechs Monaten um mehr als 50 Prozent steigen und rund 22.050 US-Dollar pro Tonne erreichen könnten. Die Prognose von Daniel Ghali, der die Metallforschung der Bank leitet, beruht auf einem einfachen Engpass: Käufer konkurrieren um Bestände, die immer kleiner werden. „Ein beispielloses Gerangel um Metall entfaltet sich in den Kupferhandelszentren“, schrieb Ghali. „Während jeder Markt versucht, das Kupfer innerhalb seiner eigenen Grenzen zu halten, erwarten wir, dass der globale Referenzpreis weiter steigt.“
Ein Teil des Problems besteht darin, dass Kupfer nicht gleichmäßig dort verteilt ist, wo die Menschen es lagern wollen. Die Erwartung, dass die Vereinigten Staaten Zölle auf raffiniertes Kupfer verhängen könnten, hat ungewöhnlich große Metallmengen in amerikanische Lagerhäuser gezogen, weil Händler die Fracht lieber anlanden, bevor eine Abgabe in Kraft tritt. Das lässt Börsen und Verarbeiter in Asien und Europa um einen dünneren Pool verfügbaren Metalls bieten, und dieser Wettbewerb schlägt sich direkt im Preis nieder.
Kupfer hatte schon vor dieser Prognose ein starkes Jahr. Das Angebot konnte mit der Nachfrage aus Stromnetzen, Rechenzentren und Elektrofahrzeugen kaum Schritt halten, und neue Minen brauchen ein Jahrzehnt oder länger von der Entdeckung bis zur Produktion. Recycling hilft am Rand, kann aber eine strukturelle Lücke nicht schließen. Wenn die Bestände an den großen Börsen auf unangenehm niedrige Werte fallen, können selbst bescheidene Käufe die Preise stark bewegen, weil es kaum Puffer gibt, um sie aufzufangen.
Die weiteren Folgen lassen sich leicht skizzieren. Kupfer steckt in den Kosten für Bau, Haushaltsgeräte, Autos und Strominfrastruktur, sodass ein anhaltender Preissprung in die Industriebudgets und schließlich in die Verbraucherpreise fließt. Hersteller, die über langfristige Verträge kaufen, sind teilweise geschützt, doch kleinere Firmen, die auf Spotmärkten einkaufen, spüren den Druck zuerst. Für exportierende Volkswirtschaften, die Kupfer verarbeiten, können höhere Inputkosten die Margen drücken, selbst wenn sie den Wert der Rohstofflieferungen steigern.
Für Anleger ist die Notiz der Deutschen Bank eine Erinnerung daran, dass Rohstoffmärkte ebenso von der Logistik wie von der Geologie abhängen können. Metall, das im Lagerhaus eines Landes liegt, steht einem Käufer in einem anderen nicht zur Verfügung, und Zollerwartungen können die Ströme verzerren, lange bevor eine Politik beschlossen ist. Händler, die sich auf ein ruhiges Jahr eingestellt hatten, beobachten stattdessen Schiffsfahrpläne und Zollentscheidungen ebenso genau wie die Minenproduktion.
China steht im Zentrum dieses Bildes. Es ist der weltweit größte Verbraucher von raffiniertem Kupfer und ein bedeutender Importeur von Konzentrat, sodass seine Schmelzen, Kabelhersteller und Netzbetreiber jedem Preis sprung direkt ausgesetzt sind. Die chinesische Nachfrage war zudem eine stabilisierende Kraft auf den globalen Märkten, und Analysten blicken oft auf die chinesische Bau- und Strominvestition als klarstes Signal dafür, wohin Kupfer als Nächstes steuert.
Prognosen eines Anstiegs um 50 Prozent sind aggressiv und überstehen möglicherweise nicht den Kontakt mit der Realität, da hohe Preise tendenziell neues Angebot hervorrufen und Substitution fördern. Doch die Richtung der Reise ist schwer zu bestreiten. Die Bestände sind niedrig, die Nachfrage aus der Elektrifizierung ist dauerhaft, und die Handelspolitik schiebt das Metall über die ganze Landkarte. Ob Kupfer nun 22.000 Dollar erreicht oder nicht – das Gerangel, das Ghali beschreibt, ist bereits im Gange, und der Rest der Industrievolkswirtschaft wird es spüren.