Chinas Chip-IPO zieht 358.848 Gewinnlose an
Chinas neuestes Halbleiter-Listing gibt globalen Anlegern einen Einblick, wie der Aktienmarkt des Landes für normale Menschen funktioniert. CanSemi Technology (Aktiencode 301660.SZ), eine in Guangzhou ansässige Chipfabrik, gab am 28. September die Ergebnisse ihrer Online-Aktienlotterie bekannt: 358.848 Gewinnzahlen wurden gezogen, und jede Zahl berechtigt ihren Inhaber zum Kauf von 500 A-Aktien des Unternehmens.
Das Lotteriesystem, in China als „yaohao“ bekannt, existiert, weil die Nachfrage kleiner Anleger nach Neuemissionen regelmäßig das Angebot übersteigt. Statt Aktien nach dem Prinzip „Wer zuerst kommt, mahlt zuerst“ zuzuteilen, weisen chinesische Broker den Antragstellern Lottozahlen zu und ziehen die Gewinner nach dem Zufallsprinzip. Es ist ungefähr das Börsenäquivalent einer Produktverlosung – und bei heißen Technologienamen können die Chancen sehr gering sein.
CanSemi ist genau die Art von Unternehmen, die chinesische Privatanleger unbedingt besitzen wollen. Das Unternehmen betreibt eine 12-Zoll-Waferfabrik in Guangzhou und stellt Analog- und Leistungsmanagement-Chips her, die in Autos, Industrieanlagen und Unterhaltungselektronik verwendet werden. Es ist Teil einer Welle von Festland-Gießereien, die im letzten Jahrzehnt mit Unterstützung lokaler Regierungen gebaut wurden, die entschlossen sind, die Abhängigkeit von importierten Halbleitern zu verringern.
Das Timing ist wichtig. Das Listing fällt in ein Jahr, in dem chinesische Chipunternehmen schnell an die öffentlichen Märkte drängen, ermutigt durch politische Unterstützung und durch die Begeisterung der Anleger für alles, was mit heimischer Computertechnik zu tun hat. Für globale Leser ist die Schlussfolgerung einfach: Halbleiter-Selbstversorgung ist in China nicht nur ein politischer Slogan – es ist ein Privatanleger-Investitionsthema mit entsprechenden Menschenmengen.
Für die Gewinner ist der Prozess noch nicht abgeschlossen. Anleger, deren Zahlen gezogen wurden, müssen sicherstellen, dass ihre Brokerkonten bis Ende des 29. September – zwei Handelstage nach der Ziehung – über genügend Bargeld verfügen. Nach den Regeln wird jede Unterdeckung als verfallene Zuteilung behandelt – die Aktien gehen einfach woanders hin. Es ist ein Detail, das Erstteilnehmer regelmäßig stolpern lässt, die manchmal eine Gewinnzahl mit einem garantierten Gewinn verwechseln.
Die Episode veranschaulicht auch, wie sich A-Aktien-Listings von westlichen IPOs unterscheiden. In den USA oder Europa können Privatanleger in der Regel nicht zu einem heißen Angebot zum IPO-Preis einsteigen; Institutionen und ihre Kunden nehmen den Großteil der Aktien, und normale Käufer steigen danach an der Börse ein. Chinas Online-Tranche reserviert einen Teil speziell für kleine Konten, der per Zufall zugeteilt wird. Das Design soll den Zugang demokratisieren, obwohl Kritiker anmerken, dass es auch spekulative Fieber anheizen kann.
CanSemis Weg von einem staatlich unterstützten Startup zu einem börsennotierten Unternehmen spiegelt den breiteren Verlauf der chinesischen Chipindustrie wider. Der Sektor hat enorme Investitionen absorbiert, echte technische Fortschritte bei der Fertigung reifer Knoten erzielt und auch Zyklen von Überangebot und Preisdruck überstanden. Sein Schicksal hängt nun zunehmend von der Nachfrage nach Elektrofahrzeugen, Anlagen für erneuerbare Energien und industrieller Automatisierung ab – Märkte, in denen Analog- und Leistungschips unerlässlich sind.
Vorerst ist das unmittelbare Drama administrativ: Hunderttausende Konten, eine Frist und ein Aktienkurs, den niemand kennen wird, bis die Aktie zu handeln beginnt. Aber die Geschichte hinter diesen 358.848 Zahlen ist größer. Sie zeigt ein Land, in dem die Halbleiterfertigung zu einer Massenmarkterscheinung geworden ist und in dem ein Lotterielos für die Aktie eines Chipherstellers als kleiner Anteil an einem nationalen Projekt gilt.