中国のゴム価格が2万元を突破、タイヤメーカーは苦境

9月の最終取引日、上海先物取引所の天然ゴムの最も活発な限月は1トン当たり2万95元（約2800ドル）で引け、当日は1055元（5.54％）上昇した。上海のゴム価格が2万元の大台を超えて引けたのは2017年3月以来のことだった。

この動きはゴム生産者の株価を押し上げるほど急だった。上海に上場する国有プランテーション会社、海南ゴムは寄り付き5秒後に取引が成立し、その後は10％の値幅制限に張り付いたまま6.37元で引けた。長年低迷していた商品にとって、この上昇は転換点のように見えた。

川下の状況ははるかに暗い。中国のタイヤ製造の中心地である山東省では、工場の全スチールラジアルタイヤの稼働率は48.68％にとどまっていた。CaixinのWeChatアカウント「聴風一馬」が引用した業界追跡データによる。これは前年同期より6.68ポイント低い。つまり、ゴムをタイヤに変える工場は、より多くではなく、より少なく買っているのだ。

圧迫は数字に表れている。タイヤメーカーは販売店に対して約5％の値上げ通知を出しているが、自社のコスト計算は別の話を語る。原材料コストは約25％上昇している。生産者はその差を吸収しており、利益率は急速に縮小している。

この上昇の背景にはいくつかの力が働いている。東南アジアと中国南部のゴム農園は天候の混乱に直面し、供給は逼迫している。投機マネーも、供給逼迫やドル安の話を追って商品に流入している。同時に中国政府は消費とインフラ支出を奨励しており、実際の受注はまだ伴っていないものの、大型トラック需要への期待を高めている。

先物価格と実需のミスマッチは中国の商品市場ではよくある特徴だ。トレーダーはしばしば、工場が実感する前に将来の需要を価格に織り込む。タイヤメーカーにとっては、高い投入コストと軟調な受注という苦しい時期を意味する。多くはヘッジ能力の限られた中小企業であり、一部はさらに生産を削減せざるを得ないかもしれない。

より広い経済が文脈を加える。中国の自動車市場は成長しているが、その多くは電気乗用車であり、異なるタイヤと異なるサプライチェーンを使う。天然ゴムを最も多く消費する大型トラック部門の回復は遅れている。建設と物流の活動は依然として不均一で、タイヤ輸出はいくつかの市場で貿易障壁に直面している。

投資家にとって、ゴムの上昇は商品価格がしばらく実体経済から乖離し得ることを思い起こさせる。2万元の水準が維持されるかどうかは、第4四半期に工場稼働率が回復するか、生産地域の天候が味方するかによる。今のところ、市場は希望を価格に織り込み、工場はコストを数えている。