Chinas Kautschukpreis überschreitet 20.000 Yuan, während Reifenhersteller kämpfen
Am letzten Handelstag im September schloss der aktivste Naturkautschuk-Kontrakt an der Shanghai Futures Exchange bei 20.095 Yuan (etwa 2.800 Dollar) pro Tonne, ein Plus von 1.055 Yuan oder 5,54 % an diesem Tag. Es war das erste Mal seit März 2017, dass der Shanghaier Kautschukpreis über der Marke von 20.000 Yuan schloss.
Die Bewegung war stark genug, um die Aktien der Kautschukproduzenten zu beflügeln. Hainan Rubber, ein staatlich unterstütztes Plantagenunternehmen mit Börsennotierung in Shanghai, eröffnete fünf Sekunden nach der Glocke und blieb auf seinem Tageslimit von 10 % blockiert, mit einem Schlusskurs von 6,37 Yuan pro Aktie. Für einen Rohstoff, der jahrelang im Dornröschenschlaf lag, sah die Rallye wie ein Wendepunkt aus.
Weiter unten in der Wertschöpfungskette ist das Bild weit weniger erfreulich. In der Provinz Shandong, dem Herz der chinesischen Reifenherstellung, nutzten die Fabriken nur 48,68 % ihrer Kapazität für Ganzstahl-Radialreifen, so Branchendaten, die von Caixins WeChat-Konto Tingfeng Yima zitiert werden. Das waren 6,68 Prozentpunkte weniger als ein Jahr zuvor. Mit anderen Worten: Die Fabriken, die Kautschuk zu Reifen verarbeiten, kaufen weniger, nicht mehr.
Der Druck zeigt sich in der Arithmetik. Die Reifenhersteller haben Preiserhöhungsmitteilungen von etwa 5 % an die Händler verschickt, aber ihre eigenen Kostenaufstellungen erzählen eine andere Geschichte: Die Kosten für Rohstoffe sind um rund 25 % gestiegen. Die Hersteller absorbieren die Differenz, und die Margen schrumpfen schnell.
Hinter dem Anstieg stehen mehrere Kräfte. Kautschukplantagen in Südostasien und Südchina waren mit Wetterstörungen konfrontiert, und das Angebot war knapp. Spekulatives Geld ist auch in Rohstoffe geflossen, auf der Suche nach Geschichten über ein engeres Angebot und einen schwächeren Dollar. Gleichzeitig hat die chinesische Regierung den Konsum und die Infrastrukturausgaben gefördert, was die Erwartungen für die Nachfrage nach schweren Lastwagen erhöht hat, auch wenn die tatsächlichen Bestellungen noch nicht gefolgt sind.
Die Diskrepanz zwischen Terminpreisen und physischer Nachfrage ist ein bekanntes Merkmal der chinesischen Rohstoffmärkte. Händler preisen oft die künftige Nachfrage ein, bevor die Fabriken sie spüren. Für Reifenhersteller bedeutet das eine schmerzhafte Phase mit hohen Inputkosten und schwachen Aufträgen. Viele sind kleine und mittlere Unternehmen mit begrenzten Absicherungsmöglichkeiten, und einige könnten gezwungen sein, die Produktion weiter zu drosseln.
Die Gesamtwirtschaft liefert den Kontext. Chinas Automarkt ist gewachsen, aber ein Großteil des Wachstums entfällt auf elektrische Personenkraftwagen, die andere Reifen und andere Lieferketten verwenden. Das Segment der schweren Lastwagen, das den meisten Naturkautschuk verbraucht, hat sich langsamer erholt. Die Bau- und Logistikaktivität bleibt ungleichmäßig, und Reifenexporte sehen sich in mehreren Märkten mit Handelshemmnissen konfrontiert.
Für Anleger ist die Kautschuk-Rallye eine Erinnerung daran, dass sich Rohstoffpreise eine Zeit lang von der Realwirtschaft abkoppeln können. Ob das Niveau von 20.000 Yuan hält, wird davon abhängen, ob die Fabrikauslastung im vierten Quartal anzieht und ob das Wetter in den Produktionsregionen mitspielt. Vorerst preist der Markt Hoffnung ein, während die Fabriken Kosten zählen.