Цены на каучук в Китае превысили 20 000 юаней, производители шин испытывают трудности
В последний торговый день сентября самый активный контракт на натуральный каучук на Шанхайской фьючерсной бирже закрылся на отметке 20 095 юаней (около 2 800 долларов) за тонну, поднявшись за день на 1 055 юаней, или на 5,54%. Впервые с марта 2017 года шанхайская цена на каучук закрылась выше отметки 20 000 юаней.
Рост был достаточно резким, чтобы поднять акции производителей каучука. Hainan Rubber, государственная плантационная компания, котирующаяся в Шанхае, открылась через пять секунд после звонка и оставалась заблокированной на дневном лимите в 10%, закрывшись на отметке 6,37 юаня за акцию. Для сырьевого товара, который провел годы в депрессии, этот рост выглядел как поворотный момент.
Вниз по цепочке картина гораздо менее радужная. В провинции Шаньдун, сердце китайского шинного производства, заводы использовали лишь 48,68% своих мощностей по производству цельнометаллокордных радиальных шин, согласно отраслевым данным, приведенным в аккаунте Caixin в WeChat Tingfeng Yima. Это на 6,68 процентного пункта ниже, чем годом ранее. Иными словами, заводы, превращающие каучук в шины, покупают меньше, а не больше.
Сжатие видно в арифметике. Производители шин разослали дистрибьюторам уведомления о повышении цен примерно на 5%, но их собственные сметы затрат говорят об обратном: стоимость сырья выросла примерно на 25%. Производители поглощают разницу, и маржа быстро сокращается.
За этим ростом стоит несколько сил. Каучуковые плантации в Юго-Восточной Азии и южном Китае столкнулись с погодными нарушениями, и предложение было ограниченным. Спекулятивные деньги также притекали в сырьевые товары, гонясь за историями о более жестком предложении и слабом долларе. В то же время китайское правительство поощряло потребление и расходы на инфраструктуру, что повысило ожидания спроса на тяжелые грузовики, даже если фактические заказы еще не последовали.
Несоответствие между фьючерсными ценами и физическим спросом — знакомая черта китайских сырьевых рынков. Трейдеры часто закладывают в цену будущий спрос до того, как заводы его почувствуют. Для производителей шин это означает болезненный период высоких затрат на сырье и слабых заказов. Многие из них — малые и средние предприятия с ограниченными возможностями хеджирования, и некоторые могут быть вынуждены еще больше сократить производство.
Более широкая экономика добавляет контекст. Китайский авторынок рос, но большая часть роста приходится на электрические легковые автомобили, которые используют другие шины и другие цепочки поставок. Сегмент тяжелых грузовиков, который потребляет больше всего натурального каучука, восстанавливался медленнее. Строительная и логистическая активность остаются неравномерными, а экспорт шин сталкивается с торговыми барьерами на нескольких рынках.
Для инвесторов рост каучука — напоминание о том, что цены на сырьевые товары могут на время отрываться от реальной экономики. Удержится ли уровень 20 000 юаней, будет зависеть от того, восстановится ли загрузка заводов в четвертом квартале и будет ли погода в регионах-производителях благоприятствовать. Пока рынок закладывает надежду, а заводы считают издержки.