Preço da borracha na China ultrapassa 20.000 yuans enquanto fabricantes de pneus enfrentam dificuldades
No último dia de negociação de setembro, o contrato de borracha natural mais ativo na Bolsa de Futuros de Xangai fechou a 20.095 yuans (cerca de 2.800 dólares) por tonelada, alta de 1.055 yuans, ou 5,54%, no dia. Foi a primeira vez que o preço da borracha em Xangai fechou acima da marca de 20.000 yuans desde março de 2017.
O movimento foi forte o suficiente para impulsionar as ações dos produtores de borracha. A Hainan Rubber, uma empresa de plantações apoiada pelo Estado listada em Xangai, abriu cinco segundos após o sino e permaneceu travada no limite diário de 10%, fechando a 6,37 yuans por ação. Para uma commodity que passou anos na estagnação, a alta parecia um ponto de virada.
Na ponta final da cadeia, o quadro é bem menos animador. Na província de Shandong, o coração da fabricação de pneus da China, as fábricas estavam usando apenas 48,68% de sua capacidade para pneus radiais de aço, segundo dados de acompanhamento do setor citados pela conta do WeChat da Caixin, Tingfeng Yima. Isso foi 6,68 pontos percentuais abaixo do registrado um ano antes. Em outras palavras, as fábricas que transformam borracha em pneus estão comprando menos, não mais.
A pressão aparece na aritmética. Os fabricantes de pneus emitiram avisos de aumento de preços de cerca de 5% aos distribuidores, mas suas próprias planilhas de custos contam uma história diferente: o custo das matérias-primas subiu cerca de 25%. Os produtores estão absorvendo a diferença, e as margens estão diminuindo rapidamente.
Várias forças estão por trás da alta. As plantações de borracha no Sudeste Asiático e no sul da China enfrentaram interrupções climáticas, e a oferta tem sido escassa. O dinheiro especulativo também tem fluído para as commodities, em busca de histórias de oferta mais apertada e dólar mais fraco. Ao mesmo tempo, o governo chinês tem incentivado o consumo e os gastos com infraestrutura, o que elevou as expectativas de demanda por caminhões pesados, mesmo que os pedidos reais ainda não tenham acompanhado.
A incompatibilidade entre os preços futuros e a demanda física é uma característica familiar dos mercados de commodities da China. Os traders frequentemente precificam a demanda futura antes que as fábricas a sintam. Para os fabricantes de pneus, isso significa um período doloroso de altos custos de insumos e pedidos fracos. Muitos são pequenas e médias empresas com capacidade limitada de hedge, e algumas podem ser forçadas a cortar ainda mais a produção.
A economia em geral acrescenta contexto. O mercado automotivo da China tem crescido, mas grande parte do crescimento está nos carros de passeio elétricos, que usam pneus diferentes e cadeias de suprimentos diferentes. O segmento de caminhões pesados, que consome a maior parte da borracha natural, tem demorado mais para se recuperar. A atividade de construção e logística continua desigual, e as exportações de pneus enfrentam barreiras comerciais em vários mercados.
Para os investidores, a alta da borracha é um lembrete de que os preços das commodities podem se descolar da economia real por um tempo. Se o nível de 20.000 yuans se sustentará dependerá de uma retomada da utilização das fábricas no quarto trimestre e de o clima nas regiões produtoras colaborar. Por enquanto, o mercado está precificando esperança, enquanto as fábricas contam custos.