Bank of America avverte: l'inflazione giapponese è pronta a riaccelerare

Bank of America ha comunicato ai clienti che è probabile che l’inflazione giapponese acceleri di nuovo, avvertendo al contempo che un aumento dei tassi da parte della Bank of Japan richiede ancora più tempo. La nota, riportata dal servizio di notizie finanziarie cinese Jinshi Data, arriva in un momento delicato per i mercati globali che hanno passato mesi a speculare su quando il Giappone aumenterà finalmente il costo del denaro.

Per i lettori che si avvicinano per la prima volta alla vicenda: il Giappone ha mantenuto tassi d’interesse insolitamente bassi per anni, anche quando gli Stati Uniti e l’Europa hanno aumentato i propri in modo marcato. Questo divario ha indebolito lo yen e trasformato il Giappone in un gigantesco esportatore di denaro a buon mercato, con investitori che si indebitano in yen per acquistare attività a rendimento più elevato altrove. Qualsiasi segnale che questa era stia finendo può ripercuotersi sui mercati valutari, obbligazionari e azionari ben lontano da Tokyo.

L’argomentazione di Bank of America è essenzialmente una questione di tempistica. Un’inflazione più alta spingerebbe normalmente una banca centrale verso un irrigidimento, ma gli analisti suggeriscono che la Bank of Japan non agirà in fretta. La cautela della banca riflette una serie di preoccupazioni familiari: che l’accelerazione dei prezzi possa essere guidata da fattori una tantum piuttosto che da una forte domanda interna, che la crescita salariale debba diventare più duratura e che un aumento prematuro potrebbe danneggiare una ripresa fragile.

L’inflazione in Giappone è un rebus per gli economisti. Dopo decenni di crescita dei prezzi quasi nulla, il paese ha registrato una serie di letture elevate, e la domanda è se si tratti di un vero cambiamento di comportamento o di un risultato temporaneo dei costi delle importazioni e di una valuta debole. La visione di Bank of America propende per la prima ipotesi, almeno per ora, da cui l’aspettativa di un’ulteriore accelerazione.

Per gli investitori globali, la domanda pratica è cosa significhi tutto ciò per lo yen e per i titoli di stato giapponesi. Un percorso più lento verso gli aumenti dei tassi tende a mantenere la valuta sotto pressione e a sostenere i prezzi delle obbligazioni, mentre una sorpresa inflazionistica nella direzione opposta potrebbe imporre una rivalutazione più brusca. La nota della banca dice effettivamente ai clienti di aspettarsi più o meno la stessa tensione, piuttosto che una soluzione netta.

Anche le famiglie giapponesi osservano con attenzione. Un’inflazione più rapida erode il potere d’acquisto a meno che i salari non tengano il passo, e il costo dei beni di uso quotidiano è diventato un tema politico e sociale vivo nel paese. Una riaccelerazione acuirebbe il dibattito su quanto rapidamente dovrebbe agire la Bank of Japan, anche mentre la banca centrale valuta i rischi di un intervento troppo tempestivo.

Il contesto più ampio è un anno di incertezza insolita per la politica monetaria a livello mondiale. I mercati hanno ripetutamente scontato tagli o aumenti dei tassi che non sono arrivati nei tempi previsti, e il Giappone si distingue perché si muove nella direzione opposta rispetto alla maggior parte delle principali economie. Ciò rende ogni pubblicazione di dati e ogni nota degli analisti un evento di mercato a sé stante.

La previsione di Bank of America non è un pronostico di un’azione immediata. È un promemoria che l’inflazione e i tassi d’interesse in Giappone non sono più un rumore di fondo per la finanza globale. Per chiunque abbia esposizione allo yen, obbligazioni giapponesi o portafogli multinazionali, il messaggio è che la lenta uscita del paese dal denaro ultra-conveniente resta una storia da seguire settimana per settimana.