Un funzionario della Fed avverte che il pensiero inflazionistico sta tornando
Un alto funzionario della Federal Reserve respinge l’idea che la lotta all’inflazione sia finita. Beth Hammack, presidente della Fed di Cleveland, ha dichiarato il 13 ottobre che la politica monetaria potrebbe dover diventare più restrittiva per riportare l’inflazione all’obiettivo del 2% della banca centrale, avvertendo che l’attuale orientamento potrebbe lasciare la crescita dei prezzi elevata più a lungo di quanto sia accettabile.
Il suo messaggio è stato diretto: potrebbe essere necessario un ulteriore irrigidimento, anche se i tempi non sono ancora chiari. Hammack ha affermato di preferire aggiustamenti piccoli e più frequenti dei tassi d’interesse piuttosto che mosse ampie e improvvise, perché passi graduali aiutano le imprese e le famiglie a pianificare in anticipo. È una filosofia costruita attorno alla prevedibilità, e ha sostenuto che un chiaro meccanismo di reazione è essenziale per le imprese che prendono decisioni su assunzioni e investimenti.
Ciò che la preoccupa di più è un cambiamento nel comportamento delle aziende. Hammack ha affermato che i costi degli input stanno aumentando e un numero crescente di imprese sta trasferendo questi costi ai clienti. Se i prezzi non sono più frenati da una domanda debole, ha avvertito, l’inflazione potrebbe salire ulteriormente o semplicemente rimanere alta. Ha anche messo in guardia dal dare per scontato che le aspettative d’inflazione siano saldamente ancorate, osservando che alcune imprese prevedono di aumentare i prezzi oltre qualsiasi incremento dei costi delle materie prime — ciò che ha descritto come un pensiero inflazionistico che mette radici.
Hammack ha tracciato una distinzione tra funzione di reazione e forward guidance. Una funzione di reazione spiega come i responsabili delle politiche rispondono ai dati in evoluzione, mentre la forward guidance è un impegno più fermo sul percorso dei tassi. Ha affermato che le due cose non sono la stessa cosa, e che se il pubblico comprende la direzione della Fed, i mercati possono evitare oscillazioni inutili ed errori costosi. I funzionari, ha aggiunto, hanno la responsabilità di spiegare le loro decisioni.
Le osservazioni arrivano in un momento delicato per i mercati globali. Gli investitori hanno trascorso gran parte degli ultimi due anni a dibattere su quando le principali banche centrali passeranno dalla lotta all’inflazione al sostegno alla crescita. I commenti di Hammack suggeriscono che, per almeno una voce al tavolo, la svolta non è imminente. Anche così, non si è impegnata su una data specifica per alcuna mossa, lasciando spazio ai dati per decidere.
Per le famiglie comuni, la posta in gioco è chiara. Tassi d’interesse più alti a lungo mantengono elevati i costi di finanziamento per mutui, carte di credito e prestiti alle imprese, mentre i risparmiatori potrebbero continuare a guadagnare di più sui depositi. Per le aziende, la pressione taglia in entrambe le direzioni: possono proteggere i margini aumentando i prezzi, ma così facendo rischiano di alimentare proprio quell’inflazione che mantiene alti i tassi.
La preferenza di Hammack per aggiustamenti frequenti e modesti riecheggia un dibattito più ampio all’interno della Fed su come comunicare in tempi incerti. Alcuni funzionari preferiscono mantenere la rotta fino a quando le tendenze non sono chiare; altri sostengono che muoversi presto e spesso eviti shock più grandi in seguito. La sua posizione la colloca più vicino al campo cauto che non è disposto a dichiarare vittoria.
I mercati ora osserveranno i dati in arrivo su inflazione e occupazione per indizi se la sua opinione guadagni terreno. Per ora, la conclusione è semplice: una delle voci più esplicite della Fed pensa che l’ultimo miglio della lotta all’inflazione possa essere il più difficile, e che la pazienza — più la disponibilità a irrigidire di nuovo — sia la strada più sicura.