Bank of America prévient que l'inflation japonaise va bientôt s'accélérer à nouveau
Bank of America a informé ses clients que l’inflation japonaise devrait probablement s’accélérer à nouveau, tout en avertissant qu’une hausse des taux d’intérêt de la Banque du Japon nécessite encore plus de temps. La note, rapportée par le service chinois d’information financière Jinshi Data, intervient à un moment délicat pour les marchés mondiaux, qui passent des mois à spéculer sur le moment où le Japon finira par relever le coût de l’emprunt.
Pour les lecteurs qui découvrent cette histoire : le Japon maintient des taux d’intérêt exceptionnellement bas depuis des années, même lorsque les États-Unis et l’Europe ont fortement relevé les leurs. Cet écart a affaibli le yen et a transformé le Japon en un géant exportateur d’argent bon marché, les investisseurs empruntant en yens pour acheter des actifs à rendement plus élevé ailleurs. Le moindre indice que cette époque touche à sa fin peut se propager sur les marchés des changes, des obligations et des actions bien au-delà de Tokyo.
L’argument de Bank of America est essentiellement une question de calendrier. Une inflation plus élevée pousserait normalement une banque centrale vers un resserrement, mais les analystes suggèrent que la Banque du Japon ne se précipitera pas. La prudence de la banque reflète un ensemble de préoccupations familières : que la hausse plus rapide des prix puisse être due à des facteurs ponctuels plutôt qu’à une demande intérieure solide, que la croissance des salaires doit devenir plus durable, et qu’une hausse prématurée pourrait nuire à une reprise fragile.
L’inflation au Japon est une énigme pour les économistes. Après des décennies de croissance des prix proche de zéro, le pays a connu une série de chiffres élevés, et la question est de savoir s’il s’agit d’un véritable changement de comportement ou d’un résultat temporaire des coûts d’importation et d’une monnaie faible. Le point de vue de Bank of America penche pour la première hypothèse, du moins pour l’instant, d’où l’attente d’une nouvelle accélération.
Pour les investisseurs mondiaux, la question pratique est de savoir ce que cela signifie pour le yen et pour les obligations d’État japonaises. Un rythme plus lent de hausse des taux tend à maintenir la pression sur la monnaie et à soutenir les prix des obligations, tandis qu’une surprise inflationniste dans l’autre sens pourrait forcer une réévaluation plus brutale. La note de la banque dit en substance à ses clients de s’attendre à la persistance de ces tensions plutôt qu’à une résolution nette.
Les ménages japonais observent également la situation de près. Une inflation plus rapide érode le pouvoir d’achat à moins que les salaires ne suivent, et le coût des biens de consommation courante est devenu un sujet politique et social brûlant dans le pays. Une réaccélération aiguiserait le débat sur la rapidité avec laquelle la Banque du Japon devrait agir, alors même que la banque centrale pèse les risques d’une action trop précoce.
Le contexte plus large est une année d’incertitude inhabituelle pour la politique monétaire mondiale. Les marchés ont intégré à plusieurs reprises des baisses ou des hausses de taux qui ne sont pas arrivées comme prévu, et le Japon se distingue parce qu’il évolue dans la direction opposée à celle de la plupart des grandes économies. Cela fait de chaque publication de données et de chaque note d’analyste un événement de marché à part entière.
L’analyse de Bank of America n’est pas une prévision d’action immédiate. C’est un rappel que l’inflation et les taux d’intérêt au Japon ne sont plus un bruit de fond pour la finance mondiale. Pour quiconque détient une exposition au yen, des obligations japonaises ou des portefeuilles multinationaux, le message est que la lente sortie du pays de l’argent ultra-bon marché reste une histoire à suivre semaine après semaine.