Bank of America waarschuwt: Japanse inflatie gaat weer versnellen
Bank of America heeft klanten laten weten dat de Japanse inflatie waarschijnlijk weer zal versnellen, terwijl het waarschuwt dat een renteverhoging door de Bank of Japan nog meer tijd nodig heeft. De nota, waarover het Chinese financiële nieuwsplatform Jinshi Data bericht, komt op een gevoelig moment voor de wereldmarkten, die maandenlang hebben gespeculeerd over wanneer Japan eindelijk de leenkosten zal verhogen.
Voor lezers die niet bekend zijn met het verhaal: Japan heeft de rente jarenlang ongewoon laag gehouden, zelfs toen de Verenigde Staten en Europa de hunne sterk verhoogden. Die kloof heeft de yen verzwakt en van Japan een enorme exporteur van goedkoop geld gemaakt, waarbij beleggers in yen lenen om elders activa met een hoger rendement te kopen. Elke aanwijzing dat dit tijdperk ten einde loopt, kan doorwerken op de valutamarkten, obligatiemarkten en aandelenmarkten, ver van Tokio.
Het betoog van Bank of America is in wezen een timingkwestie. Een hogere inflatie zou een centrale bank normaal gesproken richting verkrapping duwen, maar de analisten suggereren dat de Bank of Japan niet zal overhaasten. De voorzichtigheid van de bank weerspiegelt een bekende reeks zorgen: dat de snellere prijsstijging wordt gedreven door eenmalige factoren in plaats van sterke binnenlandse vraag, dat de loongroei duurzamer moet worden en dat een voortijdige renteverhoging een kwetsbaar herstel kan schaden.
Inflatie in Japan is een raadsel voor economen. Na decennia van bijna nul prijsgroei heeft het land een reeks verhoogde waarden gezien, en de vraag is of dit een echte gedragsverandering is of een tijdelijk gevolg van invoerkosten en een zwakke valuta. De visie van Bank of America neigt naar het eerste, althans voor nu, vandaar de verwachting van een nieuwe versnelling.
Voor wereldwijde beleggers is de praktische vraag wat dit betekent voor de yen en voor Japanse staatsobligaties. Een langzamer pad naar renteverhogingen houdt de valuta doorgaans onder druk en ondersteunt de obligatiekoersen, terwijl een inflatieverrassing in de andere richting een scherpere herprijzing kan afdwingen. De nota van de bank zegt klanten in feite dat ze meer van dezelfde spanning moeten verwachten in plaats van een duidelijke oplossing.
Ook Japanse huishoudens kijken nauwlettend toe. Snellere inflatie tast de koopkracht aan tenzij de lonen gelijke tred houden, en de kosten van alledaagse goederen zijn een levend politiek en sociaal onderwerp in het land geworden. Een herversnelling zou het debat over hoe snel de Bank of Japan moet handelen verscherpen, zelfs terwijl de centrale bank de risico’s van een te vroege stap afweegt.
De bredere achtergrond is een jaar van ongebruikelijke onzekerheid voor het monetair beleid wereldwijd. Markten hebben herhaaldelijk renteverlagingen of -verhogingen ingeprijsd die niet op schema kwamen, en Japan springt eruit omdat het de tegenovergestelde richting op beweegt ten opzichte van de meeste grote economieën. Dat maakt elke datapublicatie en elke analistennota tot een marktgebeurtenis op zich.
De oproep van Bank of America is geen voorspelling van onmiddellijke actie. Het is een herinnering dat inflatie en rente in Japan niet langer achtergrondruis zijn voor de wereldwijde financiële wereld. Voor iedereen met yenblootstelling, Japanse obligaties of multinationale portefeuilles is de boodschap dat de langzame exit van het land uit ultragoedkoop geld een verhaal blijft om week na week te volgen.