Une responsable de la Fed met en garde contre un retour de la mentalité inflationniste
Une haute responsable de la Réserve fédérale rejette l’idée que la lutte contre l’inflation est terminée. Beth Hammack, présidente de la Fed de Cleveland, a déclaré le 13 octobre que la politique monétaire pourrait devoir devenir plus restrictive pour ramener l’inflation à l’objectif de 2 % de la banque centrale, avertissant que la position actuelle pourrait laisser la hausse des prix élevée plus longtemps qu’il n’est acceptable.
Son message était direct : un resserrement supplémentaire pourrait être nécessaire, même si le moment n’est pas encore clair. Hammack a déclaré qu’elle préfère des ajustements petits et plus fréquents des taux d’intérêt plutôt que des mouvements importants et soudains, car des étapes progressives aident les entreprises et les ménages à planifier à l’avance. C’est une philosophie axée sur la prévisibilité, et elle a fait valoir qu’un mécanisme de réaction clair est essentiel pour les entreprises qui prennent des décisions d’embauche et d’investissement.
Ce qui l’inquiète le plus, c’est un changement dans le comportement des entreprises. Hammack a déclaré que les coûts des intrants augmentent et qu’un nombre croissant d’entreprises répercutent ces coûts sur leurs clients. Si les prix ne sont plus contenus par une demande faible, a-t-elle averti, l’inflation pourrait encore grimper ou simplement rester élevée. Elle a également mis en garde contre l’hypothèse que les anticipations d’inflation sont fermement ancrées, notant que certaines entreprises prévoient d’augmenter leurs prix au-delà de toute hausse des coûts des matières premières — ce qu’elle a décrit comme une mentalité inflationniste qui s’enracine.
Hammack a établi une distinction entre une fonction de réaction et les indications prospectives. Une fonction de réaction explique comment les décideurs réagissent à l’évolution des données, tandis que les indications prospectives sont un engagement plus ferme sur la trajectoire des taux. Elle a déclaré que les deux ne sont pas identiques, et que si le public comprend l’orientation de la Fed, les marchés peuvent éviter des fluctuations inutiles et des erreurs coûteuses. Les responsables, a-t-elle ajouté, ont la responsabilité d’expliquer leurs décisions.
Ces remarques interviennent à un moment délicat pour les marchés mondiaux. Les investisseurs ont passé une grande partie des deux dernières années à débattre du moment où les grandes banques centrales passeront de la lutte contre l’inflation au soutien de la croissance. Les commentaires de Hammack suggèrent que, pour au moins une voix autour de la table, ce changement n’est pas imminent. Même ainsi, elle ne s’est pas engagée sur une date précise pour un quelconque mouvement, laissant aux données le soin de décider.
Pour les ménages ordinaires, les enjeux sont clairs. Des taux d’intérêt plus élevés plus longtemps maintiennent des coûts d’emprunt élevés pour les prêts immobiliers, les cartes de crédit et les prêts aux entreprises, tandis que les épargnants peuvent continuer à gagner davantage sur leurs dépôts. Pour les entreprises, la pression joue dans les deux sens : elles peuvent protéger leurs marges en augmentant les prix, mais cela risque d’alimenter l’inflation même qui maintient les taux élevés.
La préférence de Hammack pour des ajustements fréquents et modestes fait écho à un débat plus large au sein de la Fed sur la manière de communiquer en période d’incertitude. Certains responsables préfèrent rester stables jusqu’à ce que les tendances soient claires ; d’autres soutiennent qu’agir tôt et souvent évite des chocs plus importants plus tard. Sa position la place plus près du camp prudent qui ne veut pas déclarer la victoire.
Les marchés surveilleront désormais les prochaines données sur l’inflation et l’emploi pour savoir si son point de vue gagne du terrain. Pour l’instant, la conclusion est simple : l’une des voix les plus franches de la Fed estime que le dernier kilomètre de la lutte contre l’inflation pourrait être le plus difficile, et que la patience — plus la volonté de resserrer à nouveau — est la voie la plus sûre.