Le rachat d'actions de 150 milliards de Nvidia éclipse tout le marché chinois
Nvidia a ajouté 150 milliards de dollars à son programme de rachat d’actions, une autorisation record qui porte la capacité totale de rachat de l’entreprise à environ 235 milliards de dollars sur les deux prochaines années. Le directeur général du fabricant de puces, Jensen Huang, a présenté cette décision comme un signal de confiance dans l’intelligence artificielle en tant qu’opportunité à long terme plutôt qu’un pari à court terme.
L’ampleur est difficile à saisir. Aux taux de change actuels, la nouvelle autorisation à elle seule vaut environ 1 700 milliards de yuans. Ce seul chiffre dépasse les rachats combinés de toutes les sociétés cotées sur le marché chinois des actions A pour l’ensemble de 2025, qui ont totalisé environ 142,7 milliards de yuans, selon des données de marché citées par des médias financiers chinois.
Le contraste est devenu un sujet de discussion parmi les investisseurs des deux côtés du Pacifique. Aux États-Unis, les plus grandes entreprises technologiques ont fait des rachats d’actions un moyen courant de restituer du cash aux actionnaires, soutenues par des années de solides flux de trésorerie disponibles et un profond vivier d’argent institutionnel national. En Chine, les rachats restent bien plus faibles par rapport à la capitalisation boursière, même si les régulateurs ont encouragé les sociétés cotées à intensifier les rachats et les dividendes pour soutenir les valorisations.
La décision de Nvidia reflète aussi l’économie particulière du boom de l’IA. La demande pour ses puces de centre de données a dépassé l’offre, conférant à l’entreprise un pouvoir de fixation des prix et des marges confortables. Plutôt que de thésauriser tout ce cash, la direction choisit de réduire le nombre d’actions, ce qui augmente le bénéfice par action et peut soutenir le cours de l’action même si la croissance finit par ralentir.
Les critiques notent que les rachats peuvent évincer les dépenses de recherche, d’usines ou d’acquisitions, et qu’ils tendent à récompenser les actionnaires existants plutôt qu’à construire de nouvelles capacités. Les défenseurs soutiennent que Nvidia investit déjà massivement dans les produits de nouvelle génération et que restituer l’excédent de trésorerie est un choix discipliné, non le signe d’un manque d’idées.
Pour les investisseurs chinois, la comparaison soulève une question inconfortable : pourquoi les entreprises chinoises rachètent-elles beaucoup moins ? Les analystes pointent des différences de gouvernance d’entreprise, de culture de rémunération des actionnaires et de composition entre cotations publiques et privées. Beaucoup de sociétés d’actions A préfèrent garder du cash au bilan ou financer l’expansion, et certaines subissent des pressions pour soutenir l’emploi et l’investissement locaux plutôt que de racheter des actions.
Cela pourrait changer. Pékin a poussé à une meilleure protection des investisseurs et à des dividendes plus élevés, et une vague d’entreprises chinoises de technologie et de fabrication ont annoncé leurs propres plans de rachat ces derniers mois. Pourtant, l’écart avec Nvidia illustre à quel point le gisement de profits de l’IA s’est concentré, et combien différemment les deux plus grands marchés d’actions du monde traitent la question de ce qu’il faut faire d’un pactole.
Pour les lecteurs mondiaux qui suivent le commerce de l’IA, le rachat rappelle que le boom ne concerne pas seulement les puces et les centres de données. Il concerne aussi l’allocation du capital, et quelles entreprises et quels marchés sont positionnés pour transformer les profits d’aujourd’hui en rendements pour les actionnaires de demain.