엔비디아의 1500억 달러 자사주 매입, 중국 전체 시장을 압도

엔비디아가 자사주 매입 프로그램에 1500억 달러를 추가했다. 기록적인 승인으로 이 회사의 총 매입 능력은 향후 2년간 약 2350억 달러에 이른다. 이 칩 제조사의 최고경영자 젠슨 황은 이 결정을 단기 거래가 아닌 장기적 기회로서 인공지능에 대한 자신감의 신호로 규정했다.

그 규모는 가늠하기 어렵다. 현재 환율로 새로운 승인만으로도 약 1조7000억 위안에 해당한다. 이 단일 숫자는 중국 금융 매체가 인용한 시장 데이터에 따르면 2025년 한 해 동안 중국 A주 시장의 모든 상장사 자사주 매입 총액(약 1427억 위안)을 초과한다.

이 대비는 태평양 양쪽의 투자자들 사이에서 화제가 되고 있다. 미국에서는 최대 기술 기업들이 수년간의 강력한 잉여현금흐름과 깊은 국내 기관 자금 풀에 힘입어 자사주 매입을 주주에게 현금을 환원하는 일상적인 방식으로 만들었다. 중국에서는 규제 당국이 상장사에 밸류에이션을 뒷받침하기 위해 매입과 배당을 늘리도록 장려했지만, 자사주 매입은 시가총액 대비 훨씬 작은 수준에 머물러 있다.

엔비디아의 움직임은 AI 붐의 독특한 경제성도 반영한다. 데이터센터 칩에 대한 수요가 공급을 초과하면서 이 회사에 가격 결정력과 두터운 마진을 안겨주었다. 경영진은 그 현금을 모두 쌓아두기보다 주식 수를 줄이는 쪽을 선택했으며, 이는 주당순이익을 높이고 성장이 결국 둔화되더라도 주가를 지지할 수 있다.

비판론자들은 자사주 매입이 연구, 공장 또는 인수에 대한 지출을 밀어낼 수 있으며, 새로운 능력을 구축하기보다 기존 주주에게 보상하는 경향이 있다고 지적한다. 옹호론자들은 엔비디아가 이미 차세대 제품에 막대한 투자를 하고 있으며, 초과 현금을 환원하는 것은 규율 있는 선택이지 아이디어가 고갈됐다는 신호가 아니라고 주장한다.

중국 투자자들에게 이 비교는 불편한 질문을 제기한다. 왜 중국 기업들은 자사주를 훨씬 적게 매입하는가? 분석가들은 기업 지배구조, 주주 환원 문화, 국유와 민간 상장의 구성 차이를 지적한다. 많은 A주 기업은 현금을 대차대조표에 보유하거나 확장에 자금을 대는 쪽을 선호하며, 일부는 자사주 매입보다 지역 고용과 투자를 지원하라는 압력에 직면해 있다.

이는 바뀌고 있을지도 모른다. 베이징은 더 강한 투자자 보호와 더 높은 배당을 추진해 왔고, 최근 몇 달 동안 중국 기술 및 제조 기업들의 물결이 자체 매입 계획을 발표했다. 그럼에도 엔비디아와의 격차는 AI 이익 풀이 얼마나 집중되었는지, 그리고 세계 두 최대 주식 시장이 횡재를 어떻게 다룰지에 대해 얼마나 다르게 접근하는지를 보여준다.

AI 거래를 지켜보는 글로벌 독자들에게 이 자사주 매입은 붐이 칩과 데이터센터만의 문제가 아님을 상기시킨다. 그것은 자본 배분의 문제이며, 어떤 기업과 어떤 시장이 오늘의 이익을 내일의 주주 환원으로 바꿀 위치에 있는지의 문제이기도 하다.