Pembelian Kembali Saham Nvidia Senilai $150 Miliar Melampaui Seluruh Pasar China
Nvidia telah menambahkan $150 miliar ke program pembelian kembali sahamnya, otorisasi yang memecahkan rekor yang membawa total kapasitas pembelian kembali perusahaan menjadi sekitar $235 miliar dalam dua tahun ke depan. CEO pembuat chip tersebut, Jensen Huang, menilai keputusan itu sebagai sinyal kepercayaan pada kecerdasan buatan sebagai peluang jangka panjang, bukan sekadar perdagangan jangka pendek.
Skalanya sulit dipahami. Pada kurs saat ini, otorisasi baru saja bernilai sekitar 1,7 triliun yuan. Angka tunggal itu melebihi gabungan pembelian kembali seluruh perusahaan tercatat di pasar A-share China sepanjang tahun 2025, yang totalnya sekitar 142,7 miliar yuan, menurut data pasar yang dikutip oleh media keuangan China.
Kontras ini menjadi bahan pembicaraan di kalangan investor di kedua sisi Pasifik. Di Amerika Serikat, perusahaan teknologi terbesar telah menjadikan pembelian kembali sebagai cara rutin untuk mengembalikan uang kepada pemegang saham, didukung oleh arus kas bebas yang kuat selama bertahun-tahun dan kumpulan besar dana institusi domestik. Di China, pembelian kembali masih jauh lebih kecil relatif terhadap kapitalisasi pasar, meskipun regulator telah mendorong perusahaan tercatat untuk meningkatkan pembelian kembali dan dividen guna mendukung valuasi.
Langkah Nvidia juga mencerminkan ekonomi khas dari ledakan AI. Permintaan akan chip pusat datanya telah melampaui pasokan, memberikan kekuatan penetapan harga dan margin tebal bagi perusahaan. Daripada menimbun semua uang tunai itu, manajemen memilih untuk mengurangi jumlah saham, yang meningkatkan laba per saham dan dapat mendukung harga saham bahkan jika pertumbuhan akhirnya melambat.
Kritikus mencatat bahwa pembelian kembali dapat menggeser belanja untuk riset, pabrik, atau akuisisi, dan cenderung memberi imbalan kepada pemegang saham yang ada daripada membangun kapasitas baru. Pendukung berargumen bahwa Nvidia sudah berinvestasi besar dalam produk generasi berikutnya dan bahwa mengembalikan kelebihan uang tunai adalah pilihan yang disiplin, bukan tanda kehabisan ide.
Bagi investor China, perbandingan ini memunculkan pertanyaan tidak nyaman: mengapa perusahaan China membeli kembali jauh lebih sedikit? Analis menunjuk pada perbedaan dalam tata kelola perusahaan, budaya pengembalian pemegang saham, dan campuran perusahaan milik negara versus swasta. Banyak perusahaan A-share lebih suka menyimpan uang tunai di neraca atau mendanai ekspansi, dan beberapa menghadapi tekanan untuk mendukung lapangan kerja dan investasi lokal daripada membeli kembali saham.
Itu mungkin berubah. Beijing telah mendorong perlindungan investor yang lebih kuat dan dividen yang lebih tinggi, dan gelombang perusahaan teknologi serta manufaktur China telah mengumumkan rencana pembelian kembali mereka sendiri dalam beberapa bulan terakhir. Namun, kesenjangan dengan Nvidia menggambarkan betapa terkonsentrasinya kumpulan laba AI, dan betapa berbedanya dua pasar ekuitas terbesar dunia memperlakukan pertanyaan tentang apa yang harus dilakukan dengan keuntungan tak terduga.
Bagi pembaca global yang mengamati perdagangan AI, pembelian kembali ini adalah pengingat bahwa ledakan ini bukan hanya tentang chip dan pusat data. Ini juga tentang alokasi modal, dan tentang perusahaan serta pasar mana yang diposisikan untuk mengubah laba hari ini menjadi pengembalian pemegang saham esok hari.