Nvidia's $150 miljard inkoop overschaduwt de hele Chinese markt
Nvidia heeft $150 miljard toegevoegd aan zijn aandeleninkoopprogramma, een recordgoedkeuring die de totale inkoopcapaciteit van het bedrijf op ongeveer $235 miljard in de komende twee jaar brengt. De CEO van de chipmaker, Jensen Huang, noemde de beslissing een signaal van vertrouwen in kunstmatige intelligentie als langetermijnkans in plaats van een kortetermijnhandel.
De omvang is moeilijk te bevatten. Tegen de huidige wisselkoersen is de nieuwe goedkeuring alleen al ongeveer 1,7 biljoen yuan waard. Dat enkele cijfer overtreft de gecombineerde inkopen van alle beursgenoteerde bedrijven op de Chinese A-aandelenmarkt voor heel 2025, die ongeveer 142,7 miljard yuan bedroegen, volgens marktgegevens die door Chinese financiële media worden aangehaald.
Het contrast is een gespreksonderwerp geworden onder beleggers aan beide zijden van de Stille Oceaan. In de Verenigde Staten hebben de grootste technologiebedrijven inkopen gemaakt tot een routinematige manier om cash aan aandeelhouders terug te geven, ondersteund door jaren van sterke vrije kasstroom en een diepe pool van binnenlands institutioneel geld. In China blijven inkopen veel kleiner ten opzichte van de marktkapitalisatie, hoewel toezichthouders beursgenoteerde bedrijven hebben aangemoedigd om de inkoop en dividenden op te voeren om de waarderingen te ondersteunen.
De zet van Nvidia weerspiegelt ook de eigenaardige economie van de AI-boom. De vraag naar zijn datacenterchips heeft het aanbod overtroffen, wat het bedrijf prijszettingsmacht en dikke marges geeft. In plaats van al dat geld op te potten, kiest het management ervoor het aantal aandelen te verkleinen, wat de winst per aandeel verhoogt en de koers kan ondersteunen zelfs als de groei uiteindelijk vertraagt.
Critici merken op dat inkopen de uitgaven aan onderzoek, fabrieken of overnames kunnen verdringen, en dat ze de neiging hebben bestaande aandeelhouders te belonen in plaats van nieuwe capaciteit op te bouwen. Verdedigers stellen dat Nvidia al zwaar investeert in producten van de volgende generatie en dat het teruggeven van overtollig geld een gedisciplineerde keuze is, geen teken dat het ideeën op heeft.
Voor Chinese beleggers roept de vergelijking een ongemakkelijke vraag op: waarom kopen Chinese bedrijven zoveel minder in? Analisten wijzen op verschillen in corporate governance, de cultuur van aandeelhoudersrendement en de mix van staats- versus particuliere beursgenoteerde bedrijven. Veel A-aandelenbedrijven geven er de voorkeur aan geld op de balans te houden of expansie te financieren, en sommige staan onder druk om lokale werkgelegenheid en investeringen te ondersteunen in plaats van aandelen in te kopen.
Dat kan veranderen. Peking heeft aangedrongen op sterkere beleggersbescherming en hogere dividenden, en een golf van Chinese technologie- en productiebedrijven heeft de afgelopen maanden hun eigen inkoopplannen aangekondigd. Toch illustreert het gat met Nvidia hoe geconcentreerd de AI-winstpool is geworden, en hoe verschillend ‘s werelds twee grootste aandelenmarkten omgaan met de vraag wat te doen met een meevaller.
Voor wereldwijde lezers die de AI-handel volgen, is de inkoop een herinnering dat de boom niet alleen over chips en datacenters gaat. Het gaat ook over kapitaalallocatie, en over welke bedrijven en welke markten gepositioneerd zijn om de winsten van vandaag om te zetten in het aandeelhoudersrendement van morgen.