Nvidia'nın 150 milyar dolarlık geri alımı Çin'in tüm piyasasını gölgede bıraktı
Nvidia, hisse geri alım programına 150 milyar dolar ekledi; bu rekor yetki, şirketin önümüzdeki iki yıldaki toplam geri alım kapasitesini yaklaşık 235 milyar dolara çıkarıyor. Çip üreticisinin CEO’su Jensen Huang, kararı kısa vadeli bir işlemden ziyade uzun vadeli bir fırsat olarak yapay zekaya duyulan güvenin işareti olarak nitelendirdi.
Ölçeği kavramak zor. Mevcut döviz kurlarıyla, yeni yetkinin tek başına değeri yaklaşık 1,7 trilyon yuan. Bu tek rakam, Çin finans medyasının atıfta bulunduğu piyasa verilerine göre, Çin A hisse piyasasındaki tüm halka açık şirketlerin 2025 yılı boyunca yaptığı ve toplamı yaklaşık 142,7 milyar yuan olan geri alımlarını aşıyor.
Bu karşıtlık, Pasifik’in her iki yakasındaki yatırımcılar arasında bir tartışma konusu haline geldi. ABD’de en büyük teknoloji şirketleri, yıllarca süren güçlü serbest nakit akışı ve derin bir yerli kurumsal para havuzunun desteğiyle geri alımları hissedarlara nakit iade etmenin rutin bir yolu haline getirdi. Çin’de geri alımlar, piyasa değerine kıyasla çok daha küçük kalıyor; ancak düzenleyiciler, değerlemeleri desteklemek için halka açık şirketleri geri alım ve temettüleri artırmaya teşvik etti.
Nvidia’nın hamlesi aynı zamanda yapay zeka patlamasının kendine özgü ekonomisini de yansıtıyor. Veri merkezi çiplerine olan talep arzı aştı ve şirkete fiyatlandırma gücü ile yüksek marjlar sağladı. Yönetim, tüm bu nakdi biriktirmek yerine hisse sayısını azaltmayı seçiyor; bu da hisse başına kazancı yükseltiyor ve büyüme sonunda yavaşlasa bile hisse fiyatını destekleyebiliyor.
Eleştirmenler, geri alımların araştırma, fabrika veya satın alma harcamalarını dışlayabileceğini ve yeni kapasite inşa etmek yerine mevcut hissedarları ödüllendirme eğiliminde olduğunu belirtiyor. Savunanlar ise Nvidia’nın halihazırda yeni nesil ürünlere yoğun yatırım yaptığını ve fazla nakdi iade etmenin disiplinli bir seçim olduğunu, fikirlerinin tükendiğinin işareti olmadığını savunuyor.
Çinli yatırımcılar için bu karşılaştırma rahatsız edici bir soruyu gündeme getiriyor: Çinli şirketler neden bu kadar az geri alım yapıyor? Analistler, kurumsal yönetişim, hissedar getirisi kültürü ve kamusal-özel şirket karmasındaki farklılıklara işaret ediyor. Birçok A hisse şirketi nakdi bilançoda tutmayı veya genişlemeyi finanse etmeyi tercih ediyor; bazıları ise hisse geri almak yerine yerel istihdamı ve yatırımı destekleme baskısıyla karşılaşıyor.
Bu değişiyor olabilir. Pekin daha güçlü yatırımcı koruması ve daha yüksek temettüler için baskı yaptı ve son aylarda bir dizi Çinli teknoloji ve imalat şirketi kendi geri alım planlarını açıkladı. Yine de Nvidia ile olan fark, yapay zeka kâr havuzunun ne kadar yoğunlaştığını ve dünyanın en büyük iki hisse piyasasının beklenmedik bir kazançla ne yapılacağı sorusuna ne kadar farklı yaklaştığını gösteriyor.
Yapay zeka ticaretini izleyen küresel okuyucular için geri alım, bu patlamanın yalnızca çipler ve veri merkezleriyle ilgili olmadığını hatırlatıyor. Aynı zamanda sermaye tahsisiyle ve bugünün kârlarını yarının hissedar getirilerine dönüştürmeye hangi şirketlerin ve hangi piyasaların hazır olduğuyla ilgili.