Nvidias 150-Milliarden-Rückkauf lässt Chinas gesamten Markt winzig erscheinen
Nvidia hat seinem Aktienrückkaufprogramm 150 Milliarden Dollar hinzugefügt – eine rekordverdächtige Genehmigung, die die gesamte Rückkaufkapazität des Unternehmens auf rund 235 Milliarden Dollar in den nächsten zwei Jahren bringt. Der CEO des Chipherstellers, Jensen Huang, bezeichnete die Entscheidung als Signal des Vertrauens in künstliche Intelligenz als langfristige Chance und nicht als kurzfristiges Geschäft.
Das Ausmaß ist schwer zu erfassen. Zu aktuellen Wechselkursen ist allein die neue Genehmigung etwa 1,7 Billionen Yuan wert. Diese eine Zahl übersteigt die kombinierten Rückkäufe aller börsennotierten Unternehmen am chinesischen A-Aktienmarkt für das gesamte Jahr 2025, die sich auf rund 142,7 Milliarden Yuan beliefen, so Marktdaten, die von chinesischen Finanzmedien zitiert werden.
Der Kontrast ist unter Anlegern auf beiden Seiten des Pazifiks zum Gesprächsthema geworden. In den Vereinigten Staaten haben die größten Technologieunternehmen Rückkäufe zu einer routinemäßigen Methode gemacht, um den Aktionären Bargeld zurückzugeben, gestützt auf Jahre starker freier Cashflows und einen tiefen Pool inländischen institutionellen Geldes. In China bleiben Rückkäufe im Verhältnis zur Marktkapitalisierung weitaus kleiner, obwohl die Regulierungsbehörden börsennotierte Unternehmen ermutigt haben, Rückkäufe und Dividenden zu erhöhen, um die Bewertungen zu stützen.
Nvidias Schritt spiegelt auch die eigentümliche Ökonomie des KI-Booms wider. Die Nachfrage nach seinen Rechenzentrums-Chips hat das Angebot übertroffen, was dem Unternehmen Preissetzungsmacht und üppige Margen verleiht. Statt all dieses Bargeld zu horten, entscheidet sich das Management, die Aktienzahl zu verringern, was den Gewinn je Aktie steigert und den Aktienkurs stützen kann, selbst wenn das Wachstum irgendwann nachlässt.
Kritiker merken an, dass Rückkäufe Ausgaben für Forschung, Fabriken oder Übernahmen verdrängen können und dass sie eher bestehende Aktionäre belohnen, als neue Kapazitäten aufzubauen. Befürworter argumentieren, dass Nvidia bereits stark in Produkte der nächsten Generation investiert und dass die Rückgabe überschüssigen Bargelds eine disziplinierte Entscheidung ist, kein Zeichen dafür, dass ihm die Ideen ausgegangen sind.
Für chinesische Anleger wirft der Vergleich eine unbequeme Frage auf: Warum kaufen chinesische Unternehmen so viel weniger zurück? Analysten verweisen auf Unterschiede bei Corporate Governance, der Kultur der Aktionärsvergütung und dem Mix aus staatlichen und privaten Börsennotierungen. Viele A-Aktien-Unternehmen ziehen es vor, Bargeld in der Bilanz zu halten oder Expansion zu finanzieren, und einige stehen unter Druck, lokale Beschäftigung und Investitionen zu stützen, statt Aktien zurückzukaufen.
Das könnte sich ändern. Peking hat auf stärkeren Anlegerschutz und höhere Dividenden gedrängt, und eine Welle chinesischer Technologie- und Fertigungsunternehmen hat in den letzten Monaten eigene Rückkaufpläne angekündigt. Dennoch zeigt die Lücke zu Nvidia, wie konzentriert der KI-Gewinnpool geworden ist und wie unterschiedlich die beiden größten Aktienmärkte der Welt mit der Frage umgehen, was mit einem unerwarteten Geldsegen zu tun ist.
Für globale Leser, die den KI-Handel verfolgen, ist der Rückkauf eine Erinnerung daran, dass der Boom nicht nur Chips und Rechenzentren betrifft. Es geht auch um Kapitalallokation und darum, welche Unternehmen und welche Märkte in der Lage sind, heutige Gewinne in morgige Aktionärsrenditen zu verwandeln.