طرح أنثروبيك العام بقيمة 2 تريليون دولار: أكبر طلب شهدته وول ستريت على الإطلاق
تستعد أنثروبيك، مختبر الذكاء الاصطناعي الذي يقف وراء روبوت الدردشة Claude، لما قد يكون أكبر إدراج في سوق الأسهم في تاريخ الولايات المتحدة. وفقًا لتقارير متداولة في 1 أكتوبر، تهدف الشركة إلى بدء جولة الترويج لطرحها العام الأولي في وقت مبكر من أسبوع 9 نوفمبر، آملةً في التداول قبل عيد الشكر، بتقييم سوقي قد يصل إلى 2 تريليون دولار.
لوضع هذا الرقم في سياقه، فهو يقارب حجم الناتج السنوي لاقتصاد متقدم كبير، ويبلغ عدة أضعاف قيمة معظم شركات التكنولوجيا الراسخة. وبالنسبة لشركة تأسست فقط في 2021، فإن الطموح استثنائي. ومع ذلك، فإن الحجم تحذير أيضًا: فآخر مرة طُلب من المستثمرين استيعاب إدراج بهذا الحجم، كان مزاج السوق مختلفًا تمامًا.
وقد تغيّر ذلك المزاج. فقد ارتفعت عوائد سندات الخزانة الأمريكية طويلة الأجل إلى أعلى مستوياتها في أكثر من عقدين، مع تجاوز عائد سندات الخزانة لأجل 30 عامًا 5.4 في المئة. وعندما تدفع أأمن الأصول في العالم فجأة هذا القدر، يتعين على الأصول الخطرة أن تتنافس بقوة أكبر على كل دولار. ويرفع هذا النوع من انهيار السندات تكلفة رأس المال للجميع، لكنه يضرب بقسوة أكبر الشركات التي تستند تقييماتها إلى أرباح متوقعة في مستقبل بعيد — وهو بالضبط ما ينطبق على مختبر ذكاء اصطناعي متقدم.
وقد شعرت نافذة الطروحات الخريفية بالبرودة بالفعل. ففي الربع الثالث لم يُسجَّل سوى نحو 30 إدراجًا أمريكيًا، وسحبت أكثر من 20 شركة طلباتها بدلًا من اختبار السوق. ويُقال إن عدة مرشحين أصغر تنحّوا جانبًا لتجنب منافسة صفقة أنثروبيك على انتباه المستثمرين، وهي ظاهرة يسميها المصرفيون أحيانًا الاستبعاد بواسطة «مضخة مياه» تستنزف السيولة من كل ما حولها.
ويستند عرض أنثروبيك إلى نمو هائل. فقد أفصحت الشركة عن إيرادات تقترب من 4.6 مليار دولار لعام 2025، بزيادة نحو اثني عشر ضعفًا على أساس سنوي، ويؤكد قادتها التقنيون أن حدود أبحاث الذكاء الاصطناعي ليست قريبة من سقفها. وفي حلقات بودكاست حديثة، حذّر باحثون رئيسيون من أن الطرق المختصرة مثل استخلاص نموذج من آخر ستضر في النهاية بالأبحاث المتقدمة الحقيقية، وأن المنافسة بين مختبرات الذكاء الاصطناعي الأمريكية والصينية من غير المرجح أن تتوقف من تلقاء نفسها.
وهذه الحجج تهم المستثمرين العامين لسبب بسيط. فتقييم بقيمة 2 تريليون دولار يعني ضمناً أن أنثروبيك لن تستمر في النمو فحسب، بل ستحوّل ذلك النمو إلى أرباح مستدامة، في مجال تكاليف الحوسبة فيه هائلة، والمواهب نادرة، والتنظيم لا يزال قيد الكتابة. ويشير المتشككون إلى أن الشركة تطلب أيضًا من السوق تمويل سباق تتحرك خط نهايته باستمرار.
وهناك قراءة أوسع للأسواق العالمية. فإذا نجح الإدراج، فسيشير إلى أن المستثمرين العامين لا يزالون مستعدين لدفع مبالغ مرتفعة مقابل التعرض للذكاء الاصطناعي رغم السندات المكلفة. وإذا تعثّر أو أُعيد تسعيره نزولًا، فسيُذكر باعتباره اللحظة التي التقى فيها رهان الذكاء الاصطناعي بسوق السندات — وخسر. وفي كلتا الحالتين، ستكشف الأسابيع المقبلة للعالم مقدار الثقة التي يوليها المال العام فعليًا للذكاء الاصطناعي.