O IPO de US$ 2 trilhões da Anthropic: o maior pedido que Wall Street já viu
A Anthropic, o laboratório de inteligência artificial por trás do chatbot Claude, está preparando o que pode ser a maior listagem na bolsa de valores da história dos Estados Unidos. Segundo relatos que circulam em 1º de outubro, a empresa pretende iniciar sua turnê de apresentação do IPO já na semana de 9 de novembro, esperando ser negociada antes do Dia de Ação de Graças, com uma avaliação de mercado que pode chegar a US$ 2 trilhões.
Para colocar esse número em contexto, ele equivale aproximadamente à produção anual de uma grande economia desenvolvida e a várias vezes o valor da maioria das empresas de tecnologia consolidadas. Para uma empresa fundada apenas em 2021, a ambição é extraordinária. No entanto, a escala também é um alerta: a última vez que os investidores foram convidados a absorver uma listagem desse tamanho, o mercado estava em um humor muito diferente.
Esse humor mudou. Os rendimentos dos títulos do governo americano de longo prazo subiram aos seus níveis mais altos em mais de duas décadas, com o rendimento do Tesouro de 30 anos ultrapassando 5,4 por cento. Quando os ativos mais seguros do mundo de repente pagam tanto, os ativos de risco precisam competir com mais afinco por cada dólar. Uma debacle de títulos desse tipo eleva o custo de capital para todos, mas atinge com mais força as empresas cujas avaliações se baseiam em lucros esperados muito no futuro — exatamente o perfil de um laboratório de IA de fronteira.
A janela de IPO de outono já sentiu o frio. O terceiro trimestre produziu apenas cerca de 30 listagens nos EUA, e mais de 20 empresas retiraram seus pedidos em vez de testar o mercado. Vários candidatos menores supostamente se afastaram para evitar competir com o acordo da Anthropic pela atenção dos investidores, um fenômeno que os banqueiros às vezes chamam de serem ofuscados por uma “bomba d’água” que drena a liquidez de tudo ao seu redor.
O argumento da Anthropic baseia-se em crescimento explosivo. A empresa divulgou receita próxima de US$ 4,6 bilhões para 2025, um aumento de aproximadamente doze vezes ano a ano, e seus líderes técnicos argumentam que a fronteira da pesquisa em IA está longe de seu teto. Em podcasts recentes, pesquisadores-chave alertaram que atalhos como destilar um modelo de outro acabarão prejudicando a pesquisa de fronteira genuína, e que a competição entre os laboratórios de IA americanos e chineses provavelmente não vai pausar por conta própria.
Esses argumentos importam para os investidores públicos por uma razão simples. Uma avaliação de US$ 2 trilhões implica que a Anthropic não apenas continuará crescendo, mas converterá esse crescimento em lucro duradouro, em um campo onde os custos de computação são enormes, o talento é escasso e a regulamentação ainda está sendo escrita. Os céticos apontam que a empresa também está pedindo ao mercado que financie uma corrida cuja linha de chegada não para de se mover.
Há uma leitura mais ampla para os mercados globais. Se a listagem for bem-sucedida, sinalizaria que os investidores públicos ainda estão dispostos a pagar por exposição à IA, apesar dos títulos caros. Se ela estagnar ou for reavaliada para baixo, seria lembrada como o momento em que a aposta na IA encontrou o mercado de títulos — e perdeu. De qualquer forma, as próximas semanas dirão ao mundo quanta fé o dinheiro público realmente tem na inteligência artificial.