IPO Anthropic на $2 трлн: самый крупный запрос, который когда-либо видела Уолл-стрит

Anthropic, лаборатория искусственного интеллекта, стоящая за чат-ботом Claude, готовит, возможно, крупнейший листинг на фондовом рынке в истории США. Согласно сообщениям, циркулирующим 1 октября, компания намерена начать роуд-шоу IPO уже на неделе 9 ноября, надеясь начать торги до Дня благодарения, с рыночной оценкой, которая может достичь $2 трлн.

Чтобы поставить эту цифру в контекст: это примерно размер годового выпуска крупной развитой экономики и в несколько раз больше стоимости большинства устоявшихся технологических фирм. Для компании, основанной лишь в 2021 году, амбиции экстраординарны. Однако масштаб — это также предупреждение: в последний раз, когда инвесторам предлагали поглотить листинг такого размера, рынок находился в совершенно ином настроении.

Это настроение изменилось. Доходность долгосрочных государственных облигаций США поднялась до самых высоких уровней более чем за два десятилетия: доходность 30-летних Treasuries превысила 5,4 процента. Когда самые безопасные активы в мире внезапно приносят столько, рисковые активы вынуждены усерднее бороться за каждый доллар. Подобный облигационный разгром повышает стоимость капитала для всех, но сильнее всего бьёт по компаниям, чья оценка опирается на прибыль, ожидаемую в далёком будущем — именно таков профиль передовой AI-лаборатории.

Осеннее окно IPO уже ощутило холод. В третьем квартале состоялось лишь около 30 американских листингов, и более 20 компаний отозвали свои заявки, вместо того чтобы испытывать рынок. Несколько более мелких кандидатов, как сообщается, отошли в сторону, чтобы не конкурировать с сделкой Anthropic за внимание инвесторов — явление, которое банкиры иногда называют вытеснением «водяным насосом», откачивающим ликвидность из всего вокруг.

Презентация Anthropic опирается на взрывной рост. Компания раскрыла выручку, приближающуюся к $4,6 млрд за 2025 год, — примерно двенадцатикратный рост год к году, — и её технические руководители утверждают, что передний край исследований в области ИИ далеко не достиг своего потолка. В недавних подкастах ключевые исследователи предупреждали, что такие короткие пути, как дистилляция одной модели из другой, в конечном итоге нанесут ущерб подлинным передовым исследованиям, и что конкуренция между американскими и китайскими AI-лабораториями вряд ли остановится сама по себе.

Эти аргументы важны для публичных инвесторов по простой причине. Оценка в $2 трлн подразумевает, что Anthropic не просто продолжит расти, но превратит этот рост в устойчивую прибыль — в сфере, где затраты на вычисления огромны, таланты редки, а регулирование всё ещё пишется. Скептики отмечают, что компания также просит рынок финансировать гонку, финишная черта которой постоянно перемещается.

Есть и более широкий вывод для глобальных рынков. Если листинг удастся, это станет сигналом, что публичные инвесторы по-прежнему готовы платить за доступ к ИИ, несмотря на дорогие облигации. Если он застопорится или будет переоценён вниз, его запомнят как момент, когда сделка на ИИ встретилась с рынком облигаций — и проиграла. Так или иначе, ближайшие недели покажут миру, сколько веры публичные деньги действительно питают к искусственному интеллекту.