Anthropic'in 2 Trilyon Dolarlık Halka Arzı: Wall Street'in Gördüğü En Büyük Talep
Claude sohbet robotunun arkasındaki yapay zeka laboratuvarı Anthropic, ABD tarihindeki en büyük borsa kotasyonu olabilecek bir halka arz hazırlığı yapıyor. 1 Ekim’de dolaşan haberlere göre şirket, halka arz yol gösterisini 9 Kasım haftası gibi erken bir tarihte başlatmayı ve Şükran Günü’nden önce işlem görmeyi umuyor; piyasa değeri 2 trilyon dolara ulaşabilir.
Bu rakamı bağlama oturtmak gerekirse, büyük bir gelişmiş ekonominin yıllık üretimine yakın ve çoğu yerleşik teknoloji şirketinin değerinin birkaç katı. Yalnızca 2021’de kurulan bir şirket için bu hırs olağanüstü. Ancak ölçek aynı zamanda bir uyarı: yatırımcılardan en son bu büyüklükte bir halka arzı sindirmeleri istendiğinde, piyasa çok farklı bir ruh halindeydi.
O ruh hali değişti. Uzun vadeli ABD devlet tahvili getirileri yirmi yılı aşkın sürenin en yüksek seviyelerine tırmandı; 30 yıllık Hazine tahvili getirisi yüzde 5,4’ü aştı. Dünyanın en güvenli varlıkları aniden bu kadar getiri sağladığında, riskli varlıklar her dolar için daha sert rekabet etmek zorunda kalır. Bu tür bir tahvil satış dalgası herkes için sermaye maliyetini artırır, ancak en çok değerlemeleri çok uzak gelecekte beklenen kârlara dayanan şirketleri vurur — tam da sınırda bir yapay zeka laboratuvarının profili.
Sonbahar halka arz penceresi soğuğu çoktan hissetti. Üçüncü çeyrek yalnızca yaklaşık 30 ABD halka arzı üretti ve 20’den fazla şirket piyasayı test etmek yerine başvurularını geri çekti. Birkaç küçük adayın, yatırımcı ilgisi için Anthropic anlaşmasıyla rekabet etmemek adına kenara çekildiği bildiriliyor; bankacıların bazen çevresindeki her şeyden likiditeyi emen bir “su pompası” tarafından dışlanmak dediği bir olgu.
Anthropic’in sunumu patlayıcı büyümeye dayanıyor. Şirket 2025 için 4,6 milyar dolara yaklaşan gelir açıkladı; bu, yıllık bazda yaklaşık on iki kat artış demek. Teknik liderleri ise yapay zeka araştırmalarının sınırının zirvesine çok uzak olduğunu savunuyor. Son podcast’lerde kilit araştırmacılar, bir modeli diğerinden damıtmak gibi kısayolların zamanla gerçek sınır araştırmalarına zarar vereceği ve Amerikan ile Çin yapay zeka laboratuvarları arasındaki rekabetin kendiliğinden durmayacağı uyarısında bulundu.
Bu argümanlar halka açık yatırımcılar için basit bir nedenden önemli. 2 trilyon dolarlık bir değerleme, Anthropic’in yalnızca büyümeye devam etmeyeceğini, bu büyümeyi kalıcı kâra dönüştüreceğini ima ediyor; üstelik hesaplama maliyetlerinin muazzam, yeteneğin kıt ve düzenlemelerin hâlâ yazılmakta olduğu bir alanda. Şüpheciler, şirketin piyasadan aynı zamanda bitiş çizgisi sürekli kayan bir yarışı finanse etmesini istediğine dikkat çekiyor.
Küresel piyasalar için daha geniş bir çıkarım var. Halka arz başarılı olursa, pahalı tahvillere rağmen halka açık yatırımcıların yapay zeka maruziyeti için hâlâ yüksek bedel ödemeye istekli olduğunu gösterir. Durursa veya aşağı yönlü yeniden fiyatlanırsa, yapay zeka ticaretinin tahvil piyasasıyla karşılaştığı — ve kaybettiği — an olarak hatırlanacak. Her iki durumda da önümüzdeki haftalar, kamu parasının yapay zekaya gerçekte ne kadar güvendiğini dünyaya gösterecek.