IPO 2 Nghìn Tỷ USD của Anthropic: Yêu Cầu Lớn Nhất Mà Phố Wall Từng Chứng Kiến
Anthropic, phòng thí nghiệm trí tuệ nhân tạo đứng sau chatbot Claude, đang chuẩn bị cho đợt niêm yết thị trường chứng khoán có thể là lớn nhất trong lịch sử Mỹ. Theo các báo cáo lan truyền ngày 1 tháng 10, công ty đặt mục tiêu bắt đầu roadshow IPO sớm nhất vào tuần 9 tháng 11, hy vọng giao dịch trước Lễ Tạ ơn, với định giá thị trường có thể đạt 2 nghìn tỷ USD.
Để đặt con số đó vào bối cảnh, nó xấp xỉ quy mô sản lượng hàng năm của một nền kinh tế phát triển lớn và gấp nhiều lần giá trị của hầu hết các công ty công nghệ lâu đời. Với một công ty chỉ mới thành lập năm 2021, tham vọng này thật phi thường. Tuy nhiên, quy mô đó cũng là một lời cảnh báo: lần cuối cùng nhà đầu tư được yêu cầu hấp thụ một đợt niêm yết lớn như vậy, thị trường đang ở tâm trạng rất khác.
Tâm trạng đó đã thay đổi. Lợi suất trái phiếu chính phủ Mỹ kỳ hạn dài đã leo lên mức cao nhất trong hơn hai thập kỷ, với lợi suất trái phiếu Kho bạc 30 năm vượt 5,4 phần trăm. Khi những tài sản an toàn nhất thế giới đột nhiên trả lãi cao như vậy, tài sản rủi ro phải cạnh tranh gay gắt hơn cho từng đồng vốn. Một đợt bán tháo trái phiếu như thế này làm tăng chi phí vốn cho tất cả mọi người, nhưng nó ảnh hưởng nặng nề nhất đến những công ty có định giá dựa trên lợi nhuận kỳ vọng xa trong tương lai — đúng đặc điểm của một phòng thí nghiệm AI tiên phong.
Cửa sổ IPO mùa thu đã cảm nhận được hơi lạnh. Quý ba chỉ có khoảng 30 đợt niêm yết tại Mỹ, và hơn 20 công ty đã rút đơn đăng ký thay vì thử thách thị trường. Một số ứng viên nhỏ hơn được cho là đã đứng sang một bên để tránh cạnh tranh với thương vụ Anthropic giành sự chú ý của nhà đầu tư, một hiện tượng mà các chủ ngân hàng đôi khi gọi là bị lấn át bởi một “máy bơm nước” hút thanh khoản khỏi mọi thứ xung quanh.
Lời chào hàng của Anthropic dựa trên tăng trưởng bùng nổ. Công ty đã công bố doanh thu gần 4,6 tỷ USD cho năm 2025, tăng khoảng mười hai lần so với cùng kỳ năm trước, và các nhà lãnh đạo kỹ thuật của họ lập luận rằng biên giới của nghiên cứu AI còn xa mới đạt đỉnh. Trong các podcast gần đây, các nhà nghiên cứu chủ chốt đã cảnh báo rằng những lối tắt như chưng cất mô hình này từ mô hình khác cuối cùng sẽ làm tổn hại nghiên cứu tiên phong thực sự, và cuộc cạnh tranh giữa các phòng thí nghiệm AI Mỹ và Trung Quốc khó có thể tự dừng lại.
Những lập luận đó quan trọng với nhà đầu tư đại chúng vì một lý do đơn giản. Định giá 2 nghìn tỷ USD ngụ ý rằng Anthropic không chỉ tiếp tục tăng trưởng mà còn chuyển hóa tăng trưởng đó thành lợi nhuận bền vững, trong một lĩnh vực mà chi phí điện toán khổng lồ, nhân tài khan hiếm và quy định vẫn đang được soạn thảo. Những người hoài nghi chỉ ra rằng công ty cũng đang yêu cầu thị trường tài trợ cho một cuộc đua mà vạch đích không ngừng dịch chuyển.
Có một hàm ý rộng hơn cho thị trường toàn cầu. Nếu đợt niêm yết thành công, nó sẽ báo hiệu rằng nhà đầu tư đại chúng vẫn sẵn sàng trả giá cao cho mức độ tiếp xúc với AI bất chấp trái phiếu đắt đỏ. Nếu nó đình trệ hoặc bị định giá lại xuống thấp hơn, nó sẽ được nhớ đến như khoảnh khắc giao dịch AI gặp thị trường trái phiếu — và thua cuộc. Dù thế nào, những tuần tới sẽ cho thế giới biết tiền công thực sự đặt bao nhiêu niềm tin vào trí tuệ nhân tạo.