L'IPO d'Anthropic à 2 000 milliards de dollars : la plus grande demande que Wall Street ait jamais vue
Anthropic, le laboratoire d’intelligence artificielle derrière le chatbot Claude, prépare ce qui pourrait être la plus grande cotation en bourse de l’histoire des États-Unis. Selon des informations circulant le 1er octobre, la société vise à commencer sa tournée de présentation de l’IPO dès la semaine du 9 novembre, espérant être cotée avant Thanksgiving, avec une valorisation boursière pouvant atteindre 2 000 milliards de dollars.
Pour mettre ce chiffre en perspective, il équivaut à peu près à la production annuelle d’une grande économie développée et à plusieurs fois la valeur de la plupart des entreprises technologiques établies. Pour une entreprise fondée seulement en 2021, l’ambition est extraordinaire. Pourtant, l’ampleur est aussi un avertissement : la dernière fois que les investisseurs ont été invités à absorber une cotation de cette taille, le marché était dans une humeur très différente.
Cette humeur a changé. Les rendements des obligations d’État américaines à long terme ont grimpé à leurs plus hauts niveaux depuis plus de deux décennies, le rendement du Trésor à 30 ans dépassant les 5,4 pour cent. Quand les actifs les plus sûrs du monde paient soudainement autant, les actifs risqués doivent se battre plus durement pour chaque dollar. Une débâcle obligataire de ce type augmente le coût du capital pour tout le monde, mais elle frappe le plus durement les entreprises dont les valorisations reposent sur des bénéfices attendus dans un avenir lointain — exactement le profil d’un laboratoire d’IA de pointe.
La fenêtre d’IPO automnale a déjà ressenti le froid. Le troisième trimestre n’a produit qu’environ 30 cotations aux États-Unis, et plus de 20 entreprises ont retiré leurs demandes plutôt que de tester le marché. Plusieurs candidats plus petits se seraient mis de côté pour éviter de rivaliser avec l’opération Anthropic pour l’attention des investisseurs, un phénomène que les banquiers appellent parfois être évincé par une « pompe à eau » qui draine la liquidité de tout ce qui l’entoure.
L’argumentaire d’Anthropic repose sur une croissance explosive. La société a divulgué un chiffre d’affaires approchant les 4,6 milliards de dollars pour 2025, soit une multiplication par environ douze d’une année sur l’autre, et ses dirigeants techniques soutiennent que la frontière de la recherche en IA est loin d’avoir atteint son plafond. Dans des podcasts récents, des chercheurs clés ont averti que des raccourcis tels que la distillation d’un modèle à partir d’un autre finiront par nuire à la véritable recherche de pointe, et que la concurrence entre les laboratoires d’IA américains et chinois ne s’arrêtera probablement pas d’elle-même.
Ces arguments importent aux investisseurs publics pour une raison simple. Une valorisation de 2 000 milliards de dollars implique qu’Anthropic non seulement continuera de croître, mais convertira cette croissance en bénéfices durables, dans un domaine où les coûts informatiques sont énormes, les talents rares et la réglementation encore en cours d’écriture. Les sceptiques soulignent que la société demande également au marché de financer une course dont la ligne d’arrivée ne cesse de se déplacer.
Il y a une lecture plus large pour les marchés mondiaux. Si la cotation réussit, elle signalerait que les investisseurs publics sont encore prêts à payer pour une exposition à l’IA malgré des obligations coûteuses. Si elle stagne ou est réévaluée à la baisse, elle resterait dans les mémoires comme le moment où le pari sur l’IA a rencontré le marché obligataire — et a perdu. Dans un cas comme dans l’autre, les semaines à venir diront au monde quelle confiance l’argent public accorde réellement à l’intelligence artificielle.