L'IPO da 2 trilioni di dollari di Anthropic: la richiesta più grande mai vista a Wall Street
Anthropic, il laboratorio di intelligenza artificiale dietro il chatbot Claude, sta preparando quella che potrebbe essere la più grande quotazione in borsa nella storia degli Stati Uniti. Secondo indiscrezioni circolate il 1° ottobre, la società punta ad avviare il roadshow dell’IPO già nella settimana del 9 novembre, sperando di essere quotata prima del Ringraziamento, con una valutazione di mercato che potrebbe raggiungere i 2 trilioni di dollari.
Per mettere quel numero in prospettiva, è all’incirca la dimensione della produzione annua di una grande economia sviluppata e diverse volte il valore della maggior parte delle aziende tecnologiche consolidate. Per una società fondata solo nel 2021, l’ambizione è straordinaria. Eppure la scala è anche un monito: l’ultima volta che agli investitori è stato chiesto di assorbire una quotazione di queste dimensioni, il mercato era in un umore molto diverso.
Quell’umore è cambiato. I rendimenti dei titoli di Stato statunitensi a lunga scadenza sono saliti ai livelli più alti da oltre due decenni, con il rendimento del Treasury a 30 anni che ha superato il 5,4 per cento. Quando gli asset più sicuri del mondo rendono improvvisamente così tanto, gli asset rischiosi devono competere più duramente per ogni dollaro. Una fuga dai bond di questo tipo aumenta il costo del capitale per tutti, ma colpisce più duramente le aziende le cui valutazioni si basano su profitti attesi in un futuro lontano — esattamente il profilo di un laboratorio di AI di frontiera.
La finestra autunnale delle IPO ha già sentito il freddo. Il terzo trimestre ha prodotto solo circa 30 quotazioni negli Stati Uniti, e più di 20 società hanno ritirato le loro domande piuttosto che mettere alla prova il mercato. Diverse candidate più piccole si sarebbero fatte da parte per evitare di competere con l’operazione Anthropic per l’attenzione degli investitori, un fenomeno che i banchieri a volte chiamano essere spiazzati da una “pompa dell’acqua” che prosciuga la liquidità da tutto ciò che la circonda.
La proposta di Anthropic si basa su una crescita esplosiva. La società ha reso noti ricavi vicini ai 4,6 miliardi di dollari per il 2025, un aumento di circa dodici volte su base annua, e i suoi leader tecnici sostengono che la frontiera della ricerca sull’AI è ben lontana dal suo tetto. In recenti podcast, ricercatori chiave hanno avvertito che scorciatoie come distillare un modello da un altro finiranno per danneggiare la vera ricerca di frontiera, e che la competizione tra i laboratori di AI americani e cinesi difficilmente si fermerà da sola.
Questi argomenti contano per gli investitori pubblici per una ragione semplice. Una valutazione di 2 trilioni di dollari implica che Anthropic non si limiterà a continuare a crescere, ma convertirà quella crescita in profitti duraturi, in un campo dove i costi di calcolo sono enormi, il talento è scarso e la regolamentazione è ancora in fase di scrittura. Gli scettici sottolineano che la società sta anche chiedendo al mercato di finanziare una corsa il cui traguardo continua a spostarsi.
C’è una lettura più ampia per i mercati globali. Se la quotazione avrà successo, segnalerebbe che gli investitori pubblici sono ancora disposti a pagare caro per l’esposizione all’AI nonostante bond costosi. Se si bloccherà o sarà riprezzata al ribasso, sarà ricordata come il momento in cui il trade sull’AI ha incontrato il mercato obbligazionario — e ha perso. In entrambi i casi, le prossime settimane diranno al mondo quanta fiducia il denaro pubblico ripone davvero nell’intelligenza artificiale.