La OPI de 2 billones de dólares de Anthropic: la mayor petición que Wall Street haya visto jamás
Anthropic, el laboratorio de inteligencia artificial detrás del chatbot Claude, está preparando lo que podría ser la mayor salida a bolsa en la historia de Estados Unidos. Según informes que circulan el 1 de octubre, la compañía pretende iniciar su gira de presentación de la OPI tan pronto como la semana del 9 de noviembre, con la esperanza de cotizar antes de Acción de Gracias, con una valoración de mercado que podría alcanzar los 2 billones de dólares.
Para poner esa cifra en contexto, equivale aproximadamente al producto anual de una gran economía desarrollada y a varias veces el valor de la mayoría de las empresas tecnológicas consolidadas. Para una empresa fundada apenas en 2021, la ambición es extraordinaria. Sin embargo, la escala también es una advertencia: la última vez que se pidió a los inversores que absorbieran una salida a bolsa de este tamaño, el mercado estaba en un estado de ánimo muy diferente.
Ese estado de ánimo ha cambiado. Los rendimientos de los bonos del gobierno estadounidense a largo plazo han alcanzado sus niveles más altos en más de dos décadas, con el rendimiento del Tesoro a 30 años superando el 5,4 por ciento. Cuando los activos más seguros del mundo de repente pagan tanto, los activos de riesgo tienen que competir con más ahínco por cada dólar. Una debacle de bonos de este tipo eleva el costo del capital para todos, pero golpea con más fuerza a las empresas cuyas valoraciones se basan en beneficios esperados muy en el futuro, exactamente el perfil de un laboratorio de IA de frontera.
La ventana de OPI otoñal ya ha sentido el frío. El tercer trimestre produjo solo alrededor de 30 salidas a bolsa en EE. UU., y más de 20 empresas retiraron sus solicitudes en lugar de probar el mercado. Varios candidatos más pequeños supuestamente se han hecho a un lado para evitar competir con el acuerdo de Anthropic por la atención de los inversores, un fenómeno que los banqueros a veces llaman ser desplazado por una “bomba de agua” que drena la liquidez de todo lo que la rodea.
La propuesta de Anthropic se basa en un crecimiento explosivo. La compañía ha revelado ingresos cercanos a los 4.600 millones de dólares para 2025, un aumento de aproximadamente doce veces año tras año, y sus líderes técnicos sostienen que la frontera de la investigación en IA está lejos de su techo. En podcasts recientes, investigadores clave han advertido que atajos como destilar un modelo de otro eventualmente dañarán la investigación de frontera genuina, y que la competencia entre los laboratorios de IA estadounidenses y chinos no se detendrá por sí sola.
Esos argumentos importan a los inversores públicos por una razón simple. Una valoración de 2 billones de dólares implica que Anthropic no solo seguirá creciendo, sino que convertirá ese crecimiento en beneficios duraderos, en un campo donde los costos de cómputo son enormes, el talento es escaso y la regulación aún se está escribiendo. Los escépticos señalan que la compañía también está pidiendo al mercado que financie una carrera cuya línea de meta no deja de moverse.
Hay una lectura más amplia para los mercados globales. Si la salida a bolsa tiene éxito, indicaría que los inversores públicos todavía están dispuestos a pagar por exposición a la IA a pesar de los bonos caros. Si se estanca o se recalifica a la baja, se recordaría como el momento en que el comercio de la IA se topó con el mercado de bonos, y perdió. De cualquier manera, las próximas semanas dirán al mundo cuánta fe tiene realmente el dinero público en la inteligencia artificial.