IPO Anthropic Senilai $2 Triliun: Permintaan Terbesar yang Pernah Dilihat Wall Street

Anthropic, laboratorium kecerdasan buatan di balik chatbot Claude, tengah bersiap melakukan apa yang bisa menjadi pencatatan saham terbesar dalam sejarah AS. Menurut laporan yang beredar pada 1 Oktober, perusahaan itu bertujuan memulai roadshow IPO-nya paling cepat pada pekan 9 November, berharap dapat diperdagangkan sebelum Thanksgiving, dengan valuasi pasar yang bisa mencapai $2 triliun.

Untuk menempatkan angka itu dalam konteks, nilainya kira-kira sebesar output tahunan sebuah ekonomi maju yang besar dan beberapa kali lipat nilai sebagian besar perusahaan teknologi mapan. Bagi perusahaan yang baru didirikan pada 2021, ambisi itu luar biasa. Namun skalanya juga menjadi peringatan: terakhir kali investor diminta menyerap pencatatan sebesar ini, pasar sedang dalam suasana yang sangat berbeda.

Suasana itu telah berubah. Imbal hasil obligasi pemerintah AS berjangka panjang telah naik ke level tertinggi dalam lebih dari dua dekade, dengan imbal hasil Treasury 30 tahun menembus 5,4 persen. Ketika aset teraman di dunia tiba-tiba membayar sebesar itu, aset berisiko harus bersaing lebih keras untuk setiap dolar. Aksi jual obligasi semacam ini menaikkan biaya modal bagi semua pihak, tetapi paling keras menghantam perusahaan yang valuasinya bertumpu pada laba yang diharapkan jauh di masa depan — persis profil sebuah laboratorium AI terdepan.

Jendela IPO musim gugur sudah merasakan hawa dinginnya. Kuartal ketiga hanya menghasilkan sekitar 30 pencatatan di AS, dan lebih dari 20 perusahaan menarik aplikasi mereka daripada menguji pasar. Beberapa kandidat yang lebih kecil dilaporkan telah menyingkir untuk menghindari bersaing dengan kesepakatan Anthropic demi perhatian investor, fenomena yang kadang disebut bankir sebagai tersingkir oleh “pompa air” yang menyedot likuiditas dari segala hal di sekitarnya.

Tawaran Anthropic bertumpu pada pertumbuhan yang eksplosif. Perusahaan itu telah mengungkapkan pendapatan mendekati $4,6 miliar untuk 2025, meningkat sekitar dua belas kali lipat dari tahun ke tahun, dan para pemimpin teknisnya berpendapat bahwa batas penelitian AI masih jauh dari puncaknya. Dalam podcast-podcast terbaru, para peneliti kunci memperingatkan bahwa jalan pintas seperti menyuling satu model dari model lain pada akhirnya akan merusak penelitian terdepan yang sebenarnya, dan bahwa persaingan antara laboratorium AI Amerika dan Tiongkok tidak mungkin berhenti dengan sendirinya.

Argumen-argumen itu penting bagi investor publik karena alasan sederhana. Valuasi $2 triliun menyiratkan bahwa Anthropic tidak hanya akan terus tumbuh tetapi akan mengubah pertumbuhan itu menjadi laba yang bertahan lama, di bidang di mana biaya komputasi sangat besar, talenta langka, dan regulasi masih dirumuskan. Kaum skeptis menunjukkan bahwa perusahaan itu juga meminta pasar untuk membiayai perlombaan yang garis finisnya terus bergerak.

Ada implikasi yang lebih luas bagi pasar global. Jika pencatatan itu berhasil, itu akan menandakan bahwa investor publik masih bersedia membayar mahal untuk eksposur AI meskipun obligasi mahal. Jika gagal atau dihargai ulang ke bawah, itu akan dikenang sebagai momen ketika perdagangan AI bertemu pasar obligasi — dan kalah. Apa pun hasilnya, pekan-pekan mendatang akan memberi tahu dunia seberapa besar kepercayaan uang publik terhadap kecerdasan buatan.