앤스로픽의 2조 달러 IPO: 월스트리트가 본 사상 최대의 요구

챗봇 클로드(Claude)를 만든 인공지능 연구소 앤스로픽이 미국 역사상 최대 규모가 될 수 있는 주식 상장을 준비하고 있다. 10월 1일 유포된 보도에 따르면, 이 회사는 이르면 11월 9일 주에 IPO 로드쇼를 시작해 추수감사절 전에 거래를 시작하는 것을 목표로 하며, 시장 가치는 최대 2조 달러에 달할 수 있다.

이 숫자를 맥락에 놓으면, 대규모 선진국의 연간 생산량과 거의 맞먹고 대부분의 확립된 기술 기업 가치를 몇 배나 웃돈다. 2021년에 설립된 회사로서는 놀라운 야심이다. 그러나 그 규모는 경고이기도 하다. 투자자들이 이렇게 큰 상장을 소화하도록 요구받았던 지난번, 시장은 전혀 다른 분위기였다.

그 분위기는 바뀌었다. 미국 장기 국채 수익률은 20년 넘게 최고 수준으로 올랐고, 30년물 국채 수익률은 5.4%를 넘어섰다. 세계에서 가장 안전한 자산이 갑자기 그만큼 지급할 때, 위험 자산은 1달러마다 더 치열하게 경쟁해야 한다. 이런 종류의 채권 폭락은 모든 이의 자본 비용을 높이지만, 가장 아프게 때리는 것은 미래 멀리 기대되는 이익에 가치가 기대는 기업이다. 바로 최전선 AI 연구소의 모습이다.

가을 IPO 창구는 이미 한기를 느꼈다. 3분기에는 미국 상장이 약 30건에 그쳤고, 20개 이상의 기업이 시장을 시험하기보다 신청을 철회했다. 여러 소규모 후보는 투자자 관심을 두고 앤스로픽 딜과 경쟁하지 않으려고 물러난 것으로 알려졌다. 은행가들이 때때로 주변의 모든 것에서 유동성을 빨아들이는 ‘워터 펌프’에 의한 밀려남이라고 부르는 현상이다.

앤스로픽의 제안은 폭발적 성장에 기대고 있다. 이 회사는 2025년 매출이 46억 달러에 근접해 전년 대비 약 12배 증가했다고 공개했으며, 기술 리더들은 AI 연구의 최전선이 아직 천장에 가깝지 않다고 주장한다. 최근 팟캐스트에서 주요 연구자들은 한 모델을 다른 모델에서 증류하는 것과 같은 지름길이 결국 진정한 최전선 연구를 훼손할 것이라고 경고했고, 미국과 중국 AI 연구소 간의 경쟁이 스스로 멈출 가능성은 낮다고 말했다.

이런 주장이 공개 시장 투자자에게 중요한 이유는 간단하다. 2조 달러 가치는 앤스로픽이 단순히 계속 성장하는 것을 넘어 그 성장을 지속 가능한 이익으로 전환할 것임을 함축한다. 컴퓨팅 비용이 막대하고 인재가 부족하며 규제가 아직 쓰이고 있는 분야에서 말이다. 회의론자들은 이 회사가 결승선이 계속 움직이는 경쟁에 시장 자금을 요구하고 있다고 지적한다.

글로벌 시장에 대한 더 넓은 시사점도 있다. 상장이 성공하면, 비싼 채권에도 불구하고 공개 투자자들이 여전히 AI 노출에 높은 값을 지불할 의향이 있음을 시사할 것이다. 지연되거나 하향 재평가되면, AI 트레이드가 채권 시장을 만나 패배한 순간으로 기억될 것이다. 어느 쪽이든, 앞으로 몇 주가 공적 자금이 인공지능에 얼마나 많은 믿음을 가졌는지 세계에 알려줄 것이다.