Fundos globais encerram longa subponderação em ações chinesas à medida que os rendimentos mordem
Durante anos, muitos fundos de investimento globais mantiveram uma distância deliberada das ações chinesas, detendo menos do que o peso de referência do mercado sugeriria. Essa postura agora mostra fissuras. De acordo com uma recente pesquisa do Bank of America com gestores de fundos globais e asiáticos, a alta dos rendimentos dos títulos substituiu os temores de uma bolha de inteligência artificial como o maior risco que os investidores veem nos mercados hoje.
O pano de fundo é um mercado de títulos que se tornou excepcionalmente turbulento. O rendimento do título do Tesouro dos EUA de 10 anos, referência para os custos de empréstimo em todo o mundo, ultrapassou 5%. O rendimento de 30 anos subiu ao seu nível mais alto em anos. Quando os ativos mais seguros de repente pagam mais, o cálculo para qualquer outro investimento muda, e carteiras construídas em torno de dinheiro barato precisam ser repensadas.
Essa mudança está se propagando além das fronteiras. Alguns fundos globais começaram a encerrar posições de subponderação mantidas por muito tempo em ações chinesas, segundo participantes do mercado, marcando uma mudança na alocação entre mercados. As ações chinesas são negociadas com desconto em relação a muitos mercados desenvolvidos por um período prolongado, o que as torna relativamente baratas se o quadro global se estabilizar. Para gestores em busca de diversificação, esse desconto tornou-se mais difícil de ignorar.
Ao mesmo tempo, o dinheiro tem fluído para ações listadas em Hong Kong através dos programas de conexão sul que ligam investidores da China continental à bolsa da cidade. Dados da Wind citados pela mídia financeira chinesa mostraram entradas líquidas acumuladas do sul de quase 430 bilhões de dólares de Hong Kong até agora este ano, tornando o dinheiro continental uma das fontes mais importantes de nova demanda por ações de Hong Kong. No último mês, empresas de tecnologia da informação, industriais e financeiras atraíram as maiores compras líquidas.
As instituições, no entanto, não estão simplesmente trocando títulos por ações. A mensagem dos gestores de investimento é mais nuançada: diversifique e pense mais cuidadosamente sobre a duração dos títulos que detém. Com taxas de curto prazo altas, mas incerteza de longo prazo maior, a forma de uma curva de rendimentos importa tanto quanto seu nível. Os investidores estão distribuindo a exposição entre regiões, setores e vencimentos em vez de fazer uma única aposta ousada.
Na China continental, as gestoras de fundos deram seu próprio sinal. Vários gestores, incluindo E Fund e Hui An, relaxaram recentemente os limites de compra de seus fundos com melhor desempenho. Tais limites são tipicamente impostos quando o dinheiro ameaça se acumular rápido demais em máximas de mercado; afrouxá-los após uma correção está se tornando uma prática comum à medida que a indústria amadurece. Analistas leem os movimentos como um sinal cautelosamente positivo, embora alertem que as expectativas de liquidez no exterior e as voláteis avaliações de tecnologia continuam sendo os principais riscos de curto prazo para os mercados de Hong Kong e continental.
Nada disso significa uma viagem tranquila. As ações chinesas ainda são sensíveis às oscilações do apetite global por risco, e as avaliações do setor de tecnologia podem se mover bruscamente com manchetes sobre gastos em IA ou fornecimento de chips. Os rendimentos dos títulos podem subir ainda mais se a inflação ou os empréstimos do governo surpreenderem para cima. Mas a direção da viagem é notável: após um longo período de cautela, alguns dos maiores alocadores do mundo estão pelo menos reexaminando o caso da China, não por entusiasmo, mas porque as alternativas se tornaram mais complicadas.