Küresel Fonlar Getiriler Isırırken Çin Hisselerindeki Uzun Süreli Düşük Ağırlığı Sonlandırıyor
Yıllar boyunca birçok küresel yatırım fonu Çin hisselerinden kasıtlı olarak uzak durdu ve piyasanın gösterge ağırlığının önerdiğinden daha azını elinde tuttu. Bu duruş artık çatlaklar gösteriyor. Bank of America’nın yakın tarihli küresel ve Asya fon yöneticisi anketine göre, yükselen tahvil getirileri, yatırımcıların bugün piyasalarda gördüğü en büyük tek risk olarak yapay zeka balonu korkularının yerini aldı.
Arka plan, alışılmadık derecede çalkantılı hale gelen bir tahvil piyasası. Dünya çapında borçlanma maliyetleri için bir gösterge olan 10 yıllık ABD Hazine tahvilinin getirisi %5’in üzerine çıktı. 30 yıllık getiri yılların en yüksek seviyesine tırmandı. En güvenli varlıklar aniden daha fazla ödediğinde, diğer her yatırım için hesap değişir ve ucuz para etrafında kurulan portföylerin yeniden düşünülmesi gerekir.
Bu değişim sınırları aşıyor. Piyasa katılımcılarına göre, bazı küresel fonlar Çin hisselerinde uzun süredir elde tuttukları düşük ağırlıklı pozisyonlarını kapatmaya başladı, bu da piyasalar arası tahsiste bir değişime işaret ediyor. Çin hisseleri uzun bir süredir birçok gelişmiş piyasaya göre iskontolu işlem görüyor, bu da küresel tablo istikrara kavuşursa nispeten ucuz görünmelerini sağlıyor. Çeşitlendirme peşinde koşan yöneticiler için bu iskonto göz ardı edilmesi daha zor hale geldi.
Aynı zamanda, anakara Çinli yatırımcıları şehrin borsasına bağlayan southbound connect programları aracılığıyla Hong Kong’da işlem gören hisselere para akıyor. Çin finans medyasının atıfta bulunduğu Wind verileri, bu yıl şu ana kadar yaklaşık 430 milyar Hong Kong doları kümülatif net southbound girişi olduğunu gösterdi ve anakara parasını Hong Kong hisseleri için en önemli yeni talep kaynaklarından biri haline getirdi. Geçtiğimiz ay boyunca, bilgi teknolojisi, sanayi ve finans şirketleri en büyük net alımı çekti.
Ancak kurumlar basitçe tahvilden hisseye geçmiyor. Yatırım yöneticilerinden gelen mesaj daha incelikli: çeşitlendirin ve elinizde tuttuğunuz tahvillerin vadesini daha fazla düşünün. Kısa vadeli faizler yüksek ancak uzun vadeli belirsizlik daha büyükken, bir getiri eğrisinin şekli seviyesi kadar önemlidir. Yatırımcılar tek bir cesur bahis yapmak yerine maruziyetlerini bölgelere, sektörlere ve vadeler arasında yayıyor.
Anakara Çin’de, fon şirketleri kendi sinyallerini verdi. E Fund ve Hui An dahil olmak üzere birkaç yönetici, en iyi performans gösteren fonlarında satın alma limitlerini yakın zamanda gevşetti. Bu tür limitler tipik olarak piyasa zirvelerinde paranın çok hızlı yığılması tehdidi olduğunda uygulanır; bir geri çekilmeden sonra gevşetmek, sektör olgunlaştıkça yaygın bir uygulama haline geliyor. Analistler hamleleri temkinli olumlu bir işaret olarak yorumluyor, ancak yurt dışı likidite beklentilerinin ve oynak teknoloji değerlemelerinin Hong Kong ve anakara piyasaları için ana kısa vadeli riskler olmaya devam ettiği konusunda uyarıyor.
Bunların hiçbiri sorunsuz bir yolculuk anlamına gelmiyor. Çin hisseleri hala küresel risk iştahındaki dalgalanmalara duyarlı ve teknoloji sektörünün değerlemeleri yapay zeka harcamaları veya çip arzı hakkındaki manşetlerle keskin bir şekilde hareket edebilir. Enflasyon veya devlet borçlanması yukarı yönlü sürpriz yaparsa tahvil getirileri daha da yükselebilir. Ancak gidişat dikkat çekici: uzun bir temkinlilik döneminden sonra, dünyanın en büyük tahsisçilerinden bazıları en azından Çin için durumu yeniden inceliyor, coşkudan değil, alternatifler daha karmaşık hale geldiği için.