Dana Global Akhiri Posisi Underweight Lama pada Saham Tiongkok seiring Imbal Hasil Menggigit
Selama bertahun-tahun, banyak dana investasi global sengaja menjaga jarak dari saham Tiongkok, memegang porsi lebih rendah dari yang disarankan bobot benchmark pasar. Sikap itu kini mulai menunjukkan keretakan. Menurut survei manajer dana global dan Asia terbaru dari Bank of America, kenaikan imbal hasil obligasi telah menggantikan kekhawatiran akan gelembung kecerdasan buatan sebagai risiko terbesar tunggal yang dilihat investor di pasar saat ini.
Latar belakangnya adalah pasar obligasi yang berubah luar biasa bergejolak. Imbal hasil obligasi Treasury AS 10 tahun, acuan biaya pinjaman di seluruh dunia, menembus 5%. Imbal hasil 30 tahun naik ke level tertinggi dalam beberapa tahun. Ketika aset paling aman tiba-tiba membayar lebih tinggi, kalkulasi untuk setiap investasi lain berubah, dan portofolio yang dibangun di sekitar uang murah perlu dipikirkan ulang.
Pergeseran itu merembet lintas batas. Beberapa dana global telah mulai menutup posisi underweight yang lama dipegang pada saham Tiongkok, menurut pelaku pasar, menandai perubahan alokasi lintas pasar. Ekuitas Tiongkok telah diperdagangkan dengan diskon terhadap banyak pasar maju untuk periode yang panjang, yang membuatnya tampak relatif murah jika gambaran global stabil. Bagi manajer yang mencari diversifikasi, diskon itu menjadi semakin sulit diabaikan.
Pada saat yang sama, uang mengalir ke saham yang tercatat di Hong Kong melalui program southbound connect yang menghubungkan investor Tiongkok daratan dengan bursa kota tersebut. Data Wind yang dikutip media keuangan Tiongkok menunjukkan arus masuk bersih kumulatif southbound hampir 430 miliar dolar Hong Kong sejauh tahun ini, menjadikan uang daratan sebagai salah satu sumber permintaan baru terpenting untuk saham Hong Kong. Selama sebulan terakhir, perusahaan teknologi informasi, industri, dan keuangan menarik pembelian bersih terbesar.
Namun, institusi tidak sekadar beralih dari obligasi ke saham. Pesan dari manajer investasi lebih bernuansa: diversifikasi, dan pikirkan lebih keras tentang durasi obligasi yang Anda pegang. Dengan suku bunga jangka pendek tinggi tetapi ketidakpastian jangka panjang lebih besar, bentuk kurva imbal hasil sama pentingnya dengan levelnya. Investor menyebarkan eksposur lintas wilayah, sektor, dan jatuh tempo daripada membuat satu taruhan berani.
Di Tiongkok daratan, perusahaan dana telah memberikan sinyal mereka sendiri. Beberapa manajer, termasuk E Fund dan Hui An, baru-baru ini melonggarkan batas pembelian pada dana berkinerja terbaik mereka. Batas semacam itu biasanya diberlakukan ketika uang mengancam menumpuk terlalu cepat di puncak pasar; melonggarkannya setelah koreksi menjadi praktik umum seiring industri yang semakin matang. Analis membaca langkah tersebut sebagai tanda positif yang hati-hati, meskipun mereka memperingatkan bahwa ekspektasi likuiditas luar negeri dan valuasi teknologi yang bergejolak tetap menjadi risiko jangka pendek utama bagi pasar Hong Kong dan daratan.
Tak satu pun dari ini berarti perjalanan mulus. Ekuitas Tiongkok masih sensitif terhadap ayunan selera risiko global, dan valuasi sektor teknologi dapat bergerak tajam karena berita utama tentang belanja AI atau pasokan chip. Imbal hasil obligasi bisa naik lebih jauh jika inflasi atau pinjaman pemerintah mengejutkan ke sisi atas. Namun arah perjalanannya patut dicatat: setelah periode panjang kehati-hatian, beberapa alokator terbesar dunia setidaknya sedang meninjau ulang alasan untuk Tiongkok, bukan karena antusiasme, tetapi karena alternatifnya menjadi lebih rumit.