A 'ação milagrosa' da China despenca 67% poucos dias após o IPO
Seis dias após tocar o sino na Bolsa de Xangai, a fabricante chinesa de equipamentos industriais Shengu Group está descobrindo quão rápido a euforia pode se transformar em vertigem. As ações dessa fabricante de compressores gigantes sediada em Shenyang atingiram seu limite de baixa diário na quinta-feira, sendo negociadas em torno de 27 yuans. Isso representa uma queda de mais de 67% em relação ao pico de 82,59 yuans alcançado apenas um dia após a listagem. Em menos de uma semana de negociação, cerca de 170 bilhões de yuans, aproximadamente 24 bilhões de dólares, foram apagados do valor de mercado da empresa.
Os números contam a história de um clássico ciclo de expansão e queda. A Shengu abriu o capital em 17 de setembro a um preço de oferta de 4,39 yuans por ação, avaliando a empresa em pouco menos de 30 vezes o lucro anual. Em suas duas primeiras sessões, o dinheiro especulativo fez a ação disparar, elevando brevemente sua capitalização de mercado para cerca de 250 bilhões de yuans. Na quinta-feira, esse número havia encolhido para aproximadamente 84 bilhões de yuans, uma das reversões mais acentuadas para uma empresa chinesa recém-listada em memória recente.
Há uma ironia no alvo de toda essa atenção. A Shengu não é uma startup badalada de inteligência artificial nem um queridinho do consumidor. É um nome da indústria pesada do nordeste da China com décadas de existência, mais conhecido por grandes compressores centrífugos, as máquinas que funcionam como corações pulsantes de refinarias, plantas químicas e gasodutos. Seu negócio é estável, intensivo em capital e profundamente sem glamour, o que explica exatamente por que essa montanha-russa vertiginosa de suas ações deixou muitos observadores experientes do mercado balançando a cabeça.
A mecânica do mercado chinês de novas listagens ajuda a explicar a frenesi. As novas ações geralmente são precificadas de forma conservadora em sua oferta, e apenas uma pequena fração do capital é livremente negociável no início. Os investidores de varejo, que dominam a negociação diária, há muito tratam as estreias na bolsa como bilhetes de loteria, apostando que a escassez fará os preços subirem independentemente dos fundamentos. Em seu pico, a Shengu era negociada a quase dezenove vezes seu preço de oferta, um nível sustentado por apenas um dia antes que a gravidade se reafirmasse.
O apetite por novas listagens também não diminuiu. No mesmo dia em que a Shengu atingia seu limite de baixa, a empresa de biotecnologia Bairuiji, sediada em Changzhou, estreou na Bolsa de Pequim, abrindo 347% acima do preço de oferta e chegando a ser negociada com alta de 477%. O pano de fundo mais amplo é igualmente impressionante: o índice de referência de Xangai está perto de 3.888 pontos, alta de cerca de 45% em dois anos, e o valor total das ações listadas inchou em aproximadamente 51 trilhões de yuans desde setembro de 2024.
Mesmo após o crash, a Shengu ainda é negociada a várias vezes seu preço de oferta, um indício de que ainda resta alguma espuma na ação. Analistas apontam para a conhecida lacuna entre preço e fundamentos: um fabricante de compressores com lucros industriais sólidos, mas de crescimento lento, tem dificuldade em justificar uma avaliação construída para uma história quente de tecnologia. Quando a música para, os pequenos free floats amplificam a queda tão decisivamente quanto amplificaram a alta.
Para investidores globais que observam a China, o episódio é um estudo de caso útil. O rali de dois anos produziu ganhos impressionantes nas manchetes, mas os benefícios foram distribuídos de forma desigual, e bolsões especulativos claramente persistem. As ações recém-listadas, com seus free floats reduzidos e seguidores de varejo ávidos, continuam sendo o canto mais volátil do mercado, capazes de proporcionar tanto altas espetaculares quanto reversões brutais em poucos dias.
A montanha-russa da Shengu não será a última do tipo enquanto o entusiasmo por novas listagens estiver tão quente. Mas oferece um lembrete vívido para quem for tentado a perseguir a próxima estreia deslumbrante: no mercado chinês em recuperação, a distância entre tocar o sino de abertura e encarar a realidade às vezes pode ser medida em dias.