Chinas „Wunderaktie“ stürzt nur Tage nach dem Börsengang um 67 % ab

Sechs Tage nach dem Glockenläuten an der Shanghai Stock Exchange erlebt der chinesische Industrieausrüster Shengu Group, wie schnell Euphorie in Schwindel umschlagen kann. Die Aktien des in Shenyang ansässigen Herstellers riesiger Kompressoren erreichten am Donnerstag ihr tägliches Kurslimit nach unten und wurden bei etwa 27 Yuan gehandelt. Das ist ein Rückgang von mehr als 67 Prozent gegenüber dem Höchststand von 82,59 Yuan, der nur einen Tag nach der Notierung erreicht wurde. In weniger als einer Handelswoche wurden rund 170 Milliarden Yuan, etwa 24 Milliarden US-Dollar, vom Marktwert des Unternehmens ausgelöscht.

Die Zahlen erzählen die Geschichte eines klassischen Auf und Ab. Shengu ging am 17. September mit einem Angebotspreis von 4,39 Yuan pro Aktie an die Börse, was das Unternehmen mit knapp dem 30-fachen Jahresgewinn bewertete. In den ersten beiden Sitzungen trieb spekulatives Geld die Aktie in die Höhe und hob die Marktkapitalisierung kurzzeitig auf rund 250 Milliarden Yuan. Bis Donnerstag war diese Zahl auf etwa 84 Milliarden Yuan geschrumpft – eine der schärfsten Umkehrungen für ein neu börsennotiertes chinesisches Unternehmen in jüngster Erinnerung.

Es liegt eine Ironie in dem Ziel all dieser Aufmerksamkeit. Shengu ist kein schillerndes KI-Startup und kein Verbraucherliebling. Es ist ein jahrzehntealter Schwerindustriename aus dem Nordosten Chinas, am besten bekannt für große Zentrifugalkompressoren, die Maschinen, die als schlagende Herzen von Raffinerien, Chemiewerken und Gaspipelines fungieren. Das Geschäft ist stabil, kapitalintensiv und zutiefst unglamourös, weshalb die schwindelerregende Fahrt der Aktie viele erfahrene Marktbeobachter nur den Kopf schütteln lässt.

Die Mechanismen von Chinas Markt für Neuemissionen helfen, den Rausch zu erklären. Neue Aktien werden in der Regel konservativ zum Angebotspreis bewertet, und zunächst ist nur ein kleiner Teil der Aktien frei handelbar. Privatanleger, die den täglichen Handel dominieren, haben Börsengänge lange als Lotterielose behandelt und darauf gewettet, dass Knappheit die Preise unabhängig von den Fundamentaldaten nach oben treibt. Auf ihrem Höhepunkt wurde Shengu fast zum Neunzehnfachen des Angebotspreises gehandelt – ein Niveau, das kaum einen Tag Bestand hatte, bevor die Schwerkraft sich wieder durchsetzte.

Auch die Lust auf Neuemissionen ist nicht verflogen. Am selben Tag, an dem Shengu sein Kurslimit nach unten erreichte, debütierte das in Changzhou ansässige Biotech-Unternehmen Bairuiji an der Peking Stock Exchange, eröffnete 347 Prozent über dem Angebotspreis und wurde zeitweise 477 Prozent höher gehandelt. Der breitere Hintergrund ist ebenso auffällig: Chinas Leitindex Shanghai steht nahe 3.888 Punkten, ein Plus von etwa 45 Prozent über zwei Jahre, und der Gesamtwert der börsennotierten Aktien ist seit September 2024 um rund 51 Billionen Yuan angeschwollen.

Selbst nach dem Absturz wechselt Shengu noch zum Mehrfachen des Angebotspreises den Besitzer – ein Hinweis darauf, dass noch etwas Schaum in der Aktie steckt. Analysten verweisen auf die vertraute Lücke zwischen Preis und Fundamentaldaten: Ein Kompressorenhersteller mit soliden, aber langsam wachsenden Industriegewinnen tut sich schwer, eine Bewertung zu rechtfertigen, die für eine heiße Technologiegeschichte gemacht wurde. Wenn die Musik aufhört, verstärken kleine Streubesitze den Fall ebenso entschieden, wie sie den Anstieg verstärkt haben.

Für globale Investoren, die China beobachten, ist die Episode eine nützliche Fallstudie. Die zweijährige Rallye hat beeindruckende Schlagzeilengewinne gebracht, doch die Vorteile sind ungleich verteilt, und spekulative Nischen bestehen eindeutig fort. Neu börsennotierte Aktien mit ihrem dünnen Streubesitz und eifriger Privatanlegerschaft bleiben die volatilste Ecke des Marktes und können sowohl spektakuläre Sprünge als auch brutale Umkehrungen innerhalb von Tagen liefern.

Shengus Achterbahnfahrt wird nicht die letzte ihrer Art sein, solange die Begeisterung für Neuemissionen so heiß läuft. Aber sie ist eine lebhafte Erinnerung für jeden, der versucht ist, dem nächsten glanzvollen Debüt nachzujagen: In Chinas wiedererstarktem Markt kann die Distanz zwischen dem Läuten der Eröffnungsglocke und dem Bezahlen der Zeche manchmal in Tagen gemessen werden.