中国の証券会社、株式と大型モデルの見通しに明るさ

月曜日に中国の証券会社から相次いで発表されたリサーチノートは、国内市場について慎重ながら楽観的な見方を示した。アナリストらは、A株投資家にとって最も困難な時期は終わったと主張し、国内の人工知能の雄がモデル構築者からプラットフォームビジネスへと移行しつつあると述べている。

国金証券がこのムードの転換を主導し、顧客に対して「最悪の環境は過ぎ去った」と伝えた。同証券は、AIへの巨額支出が金利と世界的な資本コストを押し上げたことを認めたが、AI関連の取引は米国のテクノロジー企業に絞り込まれていると主張した。米国テクノロジー投資の物語にひびが入れば、実質金利の低下をしばらく支えるはずだと述べている。国金証券は、V字回復はまだ実現していないと警告したが、最もリスクの高い段階は過ぎたとして、AIセクター以外で慎重な賭けを行う時期だと述べた。最も有望な銘柄として金を挙げ、実質金利の圧力が和らぐにつれて恩恵を受けるとしている。

別途、中信証券は国内の大規模言語モデルの継続的な台頭に強気の見方を示し、DeepSeekを特に取り上げた。同証券は、DeepSeekに関連する製品であるHarnessを、同社が単なるモデル提供者からプラットフォームエコシステムの構築へと移行する上で潜在的な重要な鍵と位置づけた。この動きにより、DeepSeekのオープンソースとエンジニアリングの強みを、ユーザーベース、エコシステムへの影響力、商業能力へと転換できる可能性があると中信証券は主張した。AIエージェント間の競争が、生のモデル性能から、安定した使いやすく低コストのタスク実行へと移る中で、DeepSeekはプラグイン、プリセットシナリオ、エージェント間連携を通じてリーチを広げ、ハードウェアとソフトウェアの連携から完全なタスク実行へとインフラの優位性を拡大している。

楽観的な見方は自動車・ロボティクスのサプライチェーンにも及んだ。中信証券はまた、テスラの新型ロードスターを称賛し、テキサス州のテスト場で坂を逆さまに登ったり、空中で回転したりするようなスタントを披露したと述べた。同証券は、ロードスターがSpaceX、Optimus、テスラの完全自動運転ラインの核となる技術を統合しており、製品間で技術を再利用する同社の能力を示していると指摘した。Optimusロボットも同様の企業横断的な相乗効果の恩恵を受けると予想し、ロードスターとOptimusの両方に関連するサプライチェーンを注視するよう推奨した。

マクロ面では、中国証券報が、複数の資金調達チャネルの加速に伴い、エコノミストらは9月にインフラ投資の伸びが回復すると予想していると報じた。最近の追加政策には、補足貸出ファシリティの金利引き下げや地方政府債務枠のより良い活用が含まれ、インフラ支出を支えるはずだ。民間投資を促す取り組みと相まって、企業心理も改善すると期待されている。

ファーウェイ系の証券会社も海外市場について言及した。華泰証券は、世界的な精製能力の不足が続くため、ディーゼル価格は高止まりする可能性が高く、米国のインフレを緩やかに押し上げると述べた。また、中国の不動産株は「中期ロジック」に向かっており、供給縮小が住宅価格の広範な安定化の条件を生み出していると主張し、2027年までに全国の不動産取引量が新たな水準に達する可能性があると予測した。

世界の投資家にとって共通のテーマは、混雑したAI取引の外に価値を求めることだ。中国のアナリストは、政策支援と技術的自立が徐々にセンチメントを回復させるとの見立てから、金、国内AIプラットフォーム、ロボティクスのサプライチェーン、さらには不動産に注目を向けている。