Eine Fed-Vertreterin warnt vor einem Wiederaufleben des Inflationsdenkens
Eine hochrangige Vertreterin der Federal Reserve widerspricht der Vorstellung, dass der Kampf gegen die Inflation vorbei ist. Beth Hammack, Präsidentin der Cleveland Fed, sagte am 13. Oktober, die Geldpolitik müsse möglicherweise restriktiver werden, um die Inflation wieder auf das 2-Prozent-Ziel der Zentralbank zu bringen, und warnte, dass die aktuelle Haltung den Preisauftrieb länger hoch halten könnte, als es akzeptabel ist.
Ihre Botschaft war deutlich: Eine weitere Straffung könnte nötig sein, auch wenn der Zeitpunkt noch unklar ist. Hammack sagte, sie bevorzuge kleine, häufigere Anpassungen der Zinssätze gegenüber großen, plötzlichen Schritten, weil schrittweise Maßnahmen Unternehmen und Haushalten helfen, vorausschauend zu planen. Es ist eine Philosophie, die auf Vorhersehbarkeit aufbaut, und sie argumentierte, dass ein klarer Reaktionsmechanismus für Unternehmen, die Einstellungs- und Investitionsentscheidungen treffen, unerlässlich ist.
Am meisten beunruhigt sie eine Verhaltensänderung bei den Unternehmen. Hammack sagte, die Vorleistungskosten stiegen und eine wachsende Zahl von Firmen gebe diese Kosten an die Kunden weiter. Wenn die Preise nicht mehr durch schwache Nachfrage gebremst würden, warnte sie, könnte die Inflation weiter steigen oder einfach hoch bleiben. Sie warnte auch davor anzunehmen, dass die Inflationserwartungen fest verankert sind, und merkte an, dass einige Unternehmen planten, die Preise über jede Erhöhung der Rohstoffkosten hinaus anzuheben — was sie als sich festsetzendes Inflationsdenken beschrieb.
Hammack unterschied zwischen einer Reaktionsfunktion und der Forward Guidance. Eine Reaktionsfunktion erklärt, wie politische Entscheidungsträger auf sich ändernde Daten reagieren, während die Forward Guidance eine festere Zusage über den Zinspfad ist. Sie sagte, die beiden seien nicht dasselbe, und wenn die Öffentlichkeit die Richtung der Fed verstehe, könnten die Märkte unnötige Schwankungen und kostspielige Fehler vermeiden. Die Vertreter hätten die Verantwortung, ihre Entscheidungen zu erklären, fügte sie hinzu.
Die Äußerungen fallen in einen heiklen Moment für die globalen Märkte. Investoren haben einen Großteil der vergangenen zwei Jahre damit verbracht, zu diskutieren, wann die großen Zentralbanken von der Inflationsbekämpfung zur Wachstumsförderung übergehen werden. Hammacks Kommentare deuten darauf hin, dass dieser Kurswechsel zumindest für eine Stimme am Tisch nicht unmittelbar bevorsteht. Dennoch legte sie sich nicht auf ein bestimmtes Datum für einen Schritt fest und ließ den Daten den Spielraum, zu entscheiden.
Für normale Haushalte steht viel auf dem Spiel. Länger hohe Zinssätze halten die Kreditkosten für Hypotheken, Kreditkarten und Unternehmenskredite hoch, während Sparer weiterhin mehr für ihre Einlagen verdienen können. Für Unternehmen wirkt der Druck in beide Richtungen: Sie können ihre Margen schützen, indem sie die Preise erhöhen, aber das riskiert, genau die Inflation anzuheizen, die die Zinsen hoch hält.
Hammacks Vorliebe für häufige, moderate Anpassungen spiegelt eine breitere Debatte innerhalb der Fed darüber wider, wie in unsicheren Zeiten kommuniziert werden sollte. Einige Vertreter bevorzugen es, stabil zu bleiben, bis die Trends klar sind; andere argumentieren, dass frühes und häufiges Handeln größere Schocks später vermeidet. Ihre Haltung rückt sie näher an das vorsichtige Lager, das nicht bereit ist, den Sieg zu erklären.
Die Märkte werden nun die eingehenden Inflations- und Beschäftigungsdaten beobachten, um Hinweise darauf zu erhalten, ob ihre Sichtweise an Boden gewinnt. Vorerst ist die Botschaft einfach: Eine der deutlichsten Stimmen der Fed glaubt, dass die letzte Meile des Inflationskampfs die schwierigste sein könnte und dass Geduld — plus die Bereitschaft, erneut zu straffen — der sicherere Weg ist.