Una funcionaria de la Fed advierte que el pensamiento inflacionario está resurgiendo
Una alta funcionaria de la Reserva Federal rechaza la idea de que la lucha contra la inflación haya terminado. Beth Hammack, presidenta de la Fed de Cleveland, dijo el 13 de octubre que la política monetaria podría necesitar volverse más restrictiva para llevar la inflación de vuelta al objetivo del 2% del banco central, y advirtió que la postura actual podría dejar el crecimiento de los precios elevado durante más tiempo de lo aceptable.
Su mensaje fue directo: puede ser necesario más endurecimiento, aunque el momento aún no está claro. Hammack dijo que prefiere ajustes pequeños y más frecuentes en las tasas de interés en lugar de movimientos grandes y repentinos, porque los pasos graduales ayudan a las empresas y a los hogares a planificar con antelación. Es una filosofía construida en torno a la previsibilidad, y sostuvo que un mecanismo de reacción claro es esencial para las empresas que toman decisiones de contratación e inversión.
Lo que más le preocupa es un cambio en el comportamiento de las empresas. Hammack dijo que los costos de los insumos están aumentando y un número creciente de firmas está trasladando esos costos a los clientes. Si los precios ya no están contenidos por una demanda débil, advirtió, la inflación podría subir aún más o simplemente mantenerse alta. También advirtió contra asumir que las expectativas de inflación están firmemente ancladas, y señaló que algunas empresas planean aumentar los precios más allá de cualquier incremento en los costos de las materias primas, lo que describió como un pensamiento inflacionario que echa raíces.
Hammack trazó una distinción entre una función de reacción y la orientación futura. Una función de reacción explica cómo los responsables de la política responden a los datos cambiantes, mientras que la orientación futura es un compromiso más firme sobre la trayectoria de las tasas. Dijo que las dos no son lo mismo, y que si el público entiende la dirección de la Fed, los mercados pueden evitar oscilaciones innecesarias y errores costosos. Los funcionarios, añadió, tienen la responsabilidad de explicar sus decisiones.
Las declaraciones llegan en un momento delicado para los mercados globales. Los inversores han pasado gran parte de los últimos dos años debatiendo cuándo los principales bancos centrales cambiarán de rumbo, pasando de combatir la inflación a apoyar el crecimiento. Los comentarios de Hammack sugieren que, para al menos una voz en la mesa, el cambio de rumbo no es inminente. Aun así, no se comprometió con una fecha específica para ningún movimiento, dejando espacio para que los datos decidan.
Para los hogares comunes, lo que está en juego es claro. Tasas de interés más altas durante más tiempo mantienen elevados los costos de endeudamiento para hipotecas, tarjetas de crédito y préstamos empresariales, mientras que los ahorradores pueden seguir ganando más por sus depósitos. Para las empresas, la presión corta en ambos sentidos: pueden proteger sus márgenes subiendo los precios, pero hacerlo corre el riesgo de alimentar la misma inflación que mantiene las tasas altas.
La preferencia de Hammack por ajustes frecuentes y modestos se hace eco de un debate más amplio dentro de la Fed sobre cómo comunicar en tiempos de incertidumbre. Algunos funcionarios prefieren mantenerse firmes hasta que las tendencias estén claras; otros argumentan que moverse temprano y con frecuencia evita shocks mayores más adelante. Su postura la sitúa más cerca del bando cauteloso que no está dispuesto a declarar la victoria.
Los mercados ahora observarán los próximos datos de inflación y empleo en busca de pistas sobre si su visión gana tracción. Por ahora, la conclusión es simple: una de las voces más francas de la Fed cree que la última milla de la lucha contra la inflación puede ser la más difícil, y que la paciencia —más la disposición a endurecer de nuevo— es el camino más seguro.