Een Fed-functionaris waarschuwt dat inflatiedenken terugkeert
Een hoge functionaris van de Federal Reserve verzet zich tegen het idee dat de strijd tegen inflatie voorbij is. Beth Hammack, voorzitter van de Fed van Cleveland, zei op 13 oktober dat het monetair beleid restrictiever moet worden om de inflatie terug te brengen naar de doelstelling van 2% van de centrale bank, en waarschuwde dat de huidige koers de prijsgroei langer hoog kan houden dan aanvaardbaar is.
Haar boodschap was duidelijk: meer verkrapping kan nodig zijn, hoewel het moment nog niet duidelijk is. Hammack zei dat ze de voorkeur geeft aan kleine, frequentere aanpassingen van de rente in plaats van grote, plotselinge stappen, omdat geleidelijke stappen bedrijven en huishoudens helpen vooruit te plannen. Het is een filosofie rond voorspelbaarheid, en ze betoogde dat een duidelijk reactiemechanisme essentieel is voor bedrijven die beslissingen nemen over aanwerving en investeringen.
Wat haar het meest zorgen baart, is een verschuiving in het gedrag van bedrijven. Hammack zei dat de inputkosten stijgen en dat een groeiend aantal bedrijven die kosten doorberekent aan klanten. Als prijzen niet langer worden beteugeld door zwakke vraag, waarschuwde ze, kan de inflatie verder stijgen of gewoon hoog blijven. Ze waarschuwde ook tegen de veronderstelling dat de inflatieverwachtingen stevig verankerd zijn, en merkte op dat sommige bedrijven van plan zijn de prijzen te verhogen bovenop eventuele stijgingen van de grondstofkosten — wat zij omschreef als inflatiedenken dat wortel schiet.
Hammack maakte onderscheid tussen een reactiefunctie en forward guidance. Een reactiefunctie legt uit hoe beleidsmakers reageren op veranderende data, terwijl forward guidance een steviger toezegging is over het rentepad. Ze zei dat de twee niet hetzelfde zijn, en dat als het publiek de richting van de Fed begrijpt, markten onnodige schommelingen en kostbare fouten kunnen vermijden. Functionarissen, voegde ze eraan toe, hebben de verantwoordelijkheid hun beslissingen uit te leggen.
De opmerkingen komen op een delicaat moment voor de wereldmarkten. Investeerders hebben een groot deel van de afgelopen twee jaar gediscussieerd over wanneer grote centrale banken zullen overstappen van het bestrijden van inflatie naar het ondersteunen van groei. De opmerkingen van Hammack suggereren dat voor ten minste één stem aan tafel de omslag niet imminent is. Toch verbond ze zich niet aan een specifieke datum voor een stap, waardoor de data de ruimte krijgen om te beslissen.
Voor gewone huishoudens is de inzet duidelijk. Langdurig hogere rentetarieven houden de leenkosten hoog voor hypotheken, creditcards en bedrijfsleningen, terwijl spaarders mogelijk meer blijven verdienen op deposito’s. Voor bedrijven snijdt de druk twee kanten op: ze kunnen marges beschermen door prijzen te verhogen, maar dat riskeert juist de inflatie aan te wakkeren die de rente hoog houdt.
Hammacks voorkeur voor frequente, bescheiden aanpassingen weerspiegelt een breder debat binnen de Fed over hoe te communiceren in onzekere tijden. Sommige functionarissen geven er de voorkeur aan stabiel te blijven tot trends duidelijk zijn; anderen stellen dat vroeg en vaak bewegen grotere schokken later voorkomt. Haar houding plaatst haar dichter bij het voorzichtige kamp dat niet bereid is de overwinning uit te roepen.
Markten zullen nu de binnenkomende inflatie- en werkgelegenheidscijfers volgen voor aanwijzingen of haar visie aanhang wint. Voor nu is de conclusie eenvoudig: een van de meest uitgesproken stemmen van de Fed denkt dat de laatste loodjes van de inflatiestrijd het zwaarst kunnen zijn, en dat geduld — plus de bereidheid om opnieuw te verkrappen — de veiligere weg is.