Mercato toro cinese biennale: indice su del 45%, ma gli investitori sospirano ancora

Due anni fa questa settimana, il mercato azionario cinese ha realizzato una delle sue inversioni di tendenza più drammatiche a memoria d’uomo. Il 24 settembre 2024, l’indice Composite di Shanghai — il principale indicatore delle azioni della Cina continentale — è balzato del 4,15 per cento in una sola seduta dopo aver toccato un minimo di 2.689 punti, segnando il suo maggior guadagno giornaliero in quattro anni. Oggi, l’indice viene scambiato sopra i 3.888 punti.

I numeri dietro quel rally sono sbalorditivi. Negli ultimi due anni, l’indice Composite di Shanghai è salito di circa il 45 per cento, e il valore totale delle azioni cinesi di classe A — i titoli quotati nelle borse di Shanghai e Shenzhen della Cina continentale e scambiati in valuta locale — è aumentato di circa 51 trilioni di yuan, un importo paragonabile a diversi trilioni di dollari USA. Sulla carta, questo dovrebbe classificarsi tra i grandi mercati toro della memoria recente.

Eppure, se si avvia una conversazione con un investitore azionario cinese comune, l’umore è spesso molto più sobrio. Una risposta comune alla domanda ‘hai guadagnato denaro in questi due anni?’ è una pausa, un sospiro o un’alzata di spalle. I commentatori finanziari in Cina hanno una frase per questo fenomeno: la ricchezza viene ridistribuita di nuovo, e non in modo equo.

Il disallineamento dipende da come è costruito il mercato cinese. Le azioni di classe A sono notoriamente dominate da investitori al dettaglio — famiglie comuni che seguono i titoli con la passione che altrove si riserva al calcio. In un mercato guidato da temi in rapido movimento e brusche rotazioni settoriali, i guadagni tendono a concentrarsi in una ristretta fascia di leader a grande capitalizzazione e industrie alla moda, mentre innumerevoli nomi più piccoli sono rimasti indietro o hanno derivato al ribasso. Gli investitori che hanno comprato in alto durante le fasi euforiche e venduto in basso durante i ritracciamenti si sono spesso ritrovati in perdita anche mentre l’indice principale saliva.

L’appetito per nuove storie certamente non è svanito. Questa settimana, un’azienda biomedica chiamata Bairuiji ha debuttato alla Borsa di Pechino, aprendo al 347 per cento sopra il prezzo di offerta e salendo brevemente di oltre il 477 per cento intraday. L’accoglienza febbrile mostra che l’energia speculativa è viva e vegeta — un’arma a doppio taglio per i nuovi arrivati che sperano che i guadagni rapidi si materializzino semplicemente.

Per gli osservatori globali, il traguardo biennale offre un caso di studio sul divario tra performance dell’indice ed esperienza dell’investitore. Gli osservatori del mercato in Cina parlano spesso di ‘effetto guadagno’: in un mercato a forte presenza di investitori al dettaglio, i risparmi delle famiglie affluiscono alle azioni solo quando le persone vedono amici e vicini effettivamente guadagnare. Un indice su del 45 per cento significa poco per qualcuno il cui portafoglio è indietro — e la fiducia, una volta incrinata, tende a ricostruirsi lentamente.

Gli analisti esperti traggono una lezione familiare: il tempismo e la selezione contano più della direzione. Gran parte del guadagno biennale è arrivato in raffiche concentrate, premiando chi si era posizionato in anticipo e punendo i ritardatari che inseguivano il momentum. Il consiglio che circola questa settimana sui media finanziari cinesi propende per la pazienza — preferire aziende con utili solidi ai giochi del tema del mese, e trattare la volatilità come una caratteristica di questo mercato piuttosto che un difetto.

Se i prossimi due anni si riveleranno più clementi per il detentore medio di conto determinerà come questo mercato toro sarà ricordato. Per ora, l’anniversario è sia una celebrazione che un monito. Un indice in rialzo ha aggiunto circa 51 trilioni di yuan di valore, ma nel vasto mare di investitori al dettaglio cinesi, la marea ha sollevato le barche in modo disomogeneo — e molti stanno ancora aspettando la loro parte dell’onda.