Chinas zweijähriger Bullenmarkt: Index um 45 % gestiegen, doch Anleger seufzen immer noch

Vor zwei Jahren in dieser Woche vollzog der chinesische Aktienmarkt eine seiner dramatischsten Kehrtwenden, die man in Erinnerung hat. Am 24. September 2024 schoss der Shanghai Composite Index — der wichtigste Maßstab für die Aktien des chinesischen Festlands — in einer einzigen Sitzung um 4,15 Prozent in die Höhe, nachdem er ein Tief von 2.689 Punkten erreicht hatte, was den größten Tagesgewinn seit vier Jahren markierte. Bis heute notiert der Index über 3.888 Punkten.

Die Zahlen hinter dieser Rallye sind atemberaubend. In den letzten zwei Jahren ist der Shanghai Composite um etwa 45 Prozent gestiegen, und der Gesamtwert der chinesischen A-Aktien — der an den Börsen Shanghai und Shenzhen des Festlands notierten und in lokaler Währung gehandelten Aktien — ist um etwa 51 Billionen Yuan angewachsen, ein Betrag, der mehreren Billionen US-Dollar entspricht. Auf dem Papier sollte dies zu den großen Bullenmärkten der jüngeren Erinnerung gehören.

Doch beginnen Sie ein Gespräch mit einem durchschnittlichen chinesischen Aktienanleger, und die Stimmung ist oft weit gedämpfter. Eine häufige Antwort auf die Frage „Haben Sie in diesen zwei Jahren Geld verdient?“ ist eine Pause, ein Seufzen oder ein Schulterzucken. Finanzkommentatoren in China haben einen Ausdruck für das Phänomen: Der Wohlstand wird erneut umverteilt, und nicht gleichmäßig.

Die Diskrepanz liegt daran, wie der chinesische Markt aufgebaut ist. A-Aktien werden bekanntermaßen von Privatanlegern dominiert — gewöhnlichen Haushalten, die Aktien mit der Leidenschaft verfolgen, die anderswo dem Fußball vorbehalten ist. In einem Markt, der von schnelllebigen Themen und scharfen Sektorrotationen angetrieben wird, haben sich die Gewinne tendenziell auf ein schmales Band von Large-Cap-Führern und modischen Branchen konzentriert, während unzählige kleinere Namen zurückgeblieben sind oder nach unten gedriftet sind. Anleger, die während euphorischer Phasen hoch kauften und während Rückschlägen niedrig verkauften, standen häufig unter Wasser, selbst als der Leitindex in die Höhe schoss.

Der Appetit auf neue Geschichten ist sicherlich nicht verflogen. Diese Woche debütierte ein biomedizinisches Unternehmen namens Bairuiji an der Pekinger Börse, eröffnete 347 Prozent über seinem Angebotspreis und schnellte zeitweise um mehr als 477 Prozent intraday in die Höhe. Der frenetische Empfang zeigt, dass spekulative Energie lebendig ist — ein zweischneidiges Schwert für Neuankömmlinge, die hoffen, dass schnelle Gewinne einfach eintreten.

Für globale Beobachter bietet der zweijährige Meilenstein eine Fallstudie über die Kluft zwischen Indexperformance und Anlegererfahrung. Marktbeobachter in China sprechen oft vom „Geldverdieneffekt“: In einem von Privatanlegern geprägten Markt fließen die Ersparnisse der Haushalte nur dann in Aktien, wenn die Menschen sehen, dass Freunde und Nachbarn tatsächlich profitieren. Ein Index, der um 45 Prozent gestiegen ist, bedeutet wenig für jemanden, dessen eigenes Portfolio hinterherhinkt — und Vertrauen, einmal beschädigt, baut sich tendenziell langsam wieder auf.

Erfahrene Analysten ziehen eine vertraute Lehre: Timing und Auswahl sind wichtiger als die Richtung. Ein Großteil des zweijährigen Gewinns kam in konzentrierten Schüben, belohnte die früh Positionierten und bestrafte Nachzügler, die dem Momentum nachjagten. Der Rat, der diese Woche in chinesischen Finanzmedien kursiert, neigt zur Geduld — bevorzugt Unternehmen mit soliden Gewinnen gegenüber den Spielen des Monatsthemas und behandelt Volatilität als Merkmal dieses Marktes statt als Fehler.

Ob die nächsten zwei Jahre für den durchschnittlichen Kontoinhaber freundlicher verlaufen, wird prägen, wie dieser Bullenmarkt in Erinnerung bleibt. Vorerst steht das Jubiläum sowohl als Feier als auch als warnendes Beispiel. Ein steigender Index fügte etwa 51 Billionen Yuan an Wert hinzu, aber über das weite Meer der chinesischen Privatanleger hinweg hob die Flut die Boote ungleichmäßig — und viele warten noch auf ihren Anteil an der Welle.