O mercado em alta de dois anos na China: índice sobe 45%, mas investidores ainda suspiram

Há dois anos esta semana, o mercado de ações da China realizou uma de suas reviravoltas mais dramáticas de que se tem memória. Em 24 de setembro de 2024, o Índice Composto de Xangai — o principal indicador das ações da China continental — disparou 4,15 por cento em uma única sessão após tocar uma mínima de 2.689 pontos, marcando seu maior ganho diário em quatro anos. Avançando para hoje, o índice é negociado acima de 3.888 pontos.

Os números por trás desse rali são impressionantes. Nos últimos dois anos, o Índice Composto de Xangai subiu cerca de 45 por cento, e o valor total das ações A chinesas — as ações listadas nas bolsas de Xangai e Shenzhen da China continental e negociadas na moeda local — aumentou cerca de 51 trilhões de yuans, um montante comparável a vários trilhões de dólares americanos. No papel, isso deveria figurar entre os grandes mercados em alta da memória recente.

No entanto, inicie uma conversa com um investidor comum de ações chinês, e o humor costuma ser muito mais moderado. Uma resposta comum à pergunta ‘você ganhou dinheiro nesses dois anos?’ é uma pausa, um suspiro ou um encolher de ombros. Comentaristas financeiros na China têm uma frase para o fenômeno: a riqueza está sendo redistribuída novamente, e não de forma igualitária.

A desconexão se resume a como o mercado chinês é construído. As ações A são famosamente dominadas por investidores de varejo — famílias comuns que acompanham as ações com a paixão que em outros lugares é reservada ao futebol. Em um mercado impulsionado por temas de rápida movimentação e rotações setoriais acentuadas, os ganhos tenderam a se concentrar em uma faixa estreita de líderes de grande capitalização e indústrias da moda, enquanto inúmeros nomes menores ficaram para trás ou derivaram para baixo. Investidores que compraram alto durante períodos eufóricos e venderam baixo durante recuos frequentemente acabaram no vermelho mesmo quando o índice principal disparava.

O apetite por novas histórias certamente não diminuiu. Esta semana, uma empresa biomédica chamada Bairuiji estreou na Bolsa de Pequim, abrindo 347 por cento acima de seu preço de oferta e disparando brevemente mais de 477 por cento no intradiário. A recepção frenética mostra que a energia especulativa está viva e bem — uma faca de dois gumes para os recém-chegados que esperam que ganhos rápidos simplesmente se materializem.

Para observadores globais, o marco de dois anos oferece um estudo de caso sobre a lacuna entre o desempenho do índice e a experiência do investidor. Observadores de mercado na China frequentemente falam do ‘efeito de ganhar dinheiro’: em um mercado com forte presença de varejo, as poupanças das famílias fluem para as ações apenas quando as pessoas veem amigos e vizinhos realmente lucrando. Um índice subindo 45 por cento significa pouco para alguém cujo próprio portfólio fica atrás — e a confiança, uma vez abalada, tende a se reconstruir lentamente.

Analistas experientes extraem uma lição familiar: o timing e a seleção importam mais do que a direção. Grande parte do ganho de dois anos chegou em surtos concentrados, recompensando os posicionados cedo e punindo os retardatários que perseguiram o momentum. O conselho que circula na mídia financeira chinesa esta semana inclina-se para a paciência — favorecendo empresas com lucros sólidos em vez de jogadas do tema do mês, e tratando a volatilidade como uma característica deste mercado em vez de um defeito.

Se os próximos dois anos serão mais gentis para o detentor de conta médio moldará como este mercado em alta será lembrado. Por enquanto, o aniversário se apresenta tanto como uma celebração quanto como um conto de advertência. Um índice em ascensão adicionou cerca de 51 trilhões de yuans em valor, mas através do vasto mar de investidores de varejo da China, a maré levantou os barcos de forma desigual — e muitos ainda esperam sua parte da onda.