El mercado alcista de dos años en China: el índice sube un 45%, pero los inversores aún suspiran
Hace dos años esta semana, el mercado de valores de China logró uno de sus giros más dramáticos que se recuerdan. El 24 de septiembre de 2024, el índice compuesto de Shanghái —el indicador principal de las acciones de China continental— se disparó un 4,15 por ciento en una sola sesión tras tocar un mínimo de 2.689 puntos, marcando su mayor ganancia diaria en cuatro años. Avancemos hasta hoy, y el índice cotiza por encima de los 3.888 puntos.
Las cifras detrás de ese repunte son asombrosas. En los últimos dos años, el índice compuesto de Shanghái ha subido aproximadamente un 45 por ciento, y el valor total de las acciones A chinas —las acciones cotizadas en las bolsas de Shanghái y Shenzhen de China continental y negociadas en la moneda local— se ha incrementado en unos 51 billones de yuanes, una cantidad comparable a varios billones de dólares estadounidenses. Sobre el papel, esto debería figurar entre los grandes mercados alcistas de la memoria reciente.
Sin embargo, entable una conversación con un inversor bursátil chino común, y el estado de ánimo suele ser mucho más moderado. Una respuesta común a la pregunta ‘¿ganaste dinero en estos dos años?’ es una pausa, un suspiro o un encogimiento de hombros. Los comentaristas financieros en China tienen una frase para el fenómeno: la riqueza se está redistribuyendo de nuevo, y no de manera equitativa.
La desconexión se reduce a cómo está construido el mercado chino. Las acciones A están famosamente dominadas por inversores minoristas —hogares comunes que siguen las acciones con la pasión que en otros lugares se reserva para el fútbol. En un mercado impulsado por temas de rápido movimiento y agudas rotaciones sectoriales, las ganancias han tendido a concentrarse en una banda estrecha de líderes de gran capitalización e industrias de moda, mientras que innumerables nombres más pequeños se han quedado atrás o han derivado a la baja. Los inversores que compraron alto durante períodos eufóricos y vendieron bajo durante las correcciones con frecuencia terminaron bajo el agua incluso cuando el índice principal se disparaba.
El apetito por nuevas historias ciertamente no ha disminuido. Esta semana, una empresa biomédica llamada Bairuiji debutó en la Bolsa de Pekín, abriendo un 347 por ciento por encima de su precio de oferta y disparándose brevemente más del 477 por ciento intradía. La recepción frenética muestra que la energía especulativa está viva y coleando —una espada de doble filo para los recién llegados que esperan que las ganancias rápidas simplemente se materialicen.
Para los observadores globales, el hito de dos años ofrece un estudio de caso sobre la brecha entre el rendimiento del índice y la experiencia del inversor. Los observadores del mercado en China a menudo hablan del ‘efecto de hacer dinero’: en un mercado con mucho minorista, los ahorros de los hogares fluyen hacia las acciones solo cuando la gente ve a amigos y vecinos realmente obteniendo ganancias. Un índice que sube un 45 por ciento significa poco para alguien cuyo propio portafolio va por detrás —y la confianza, una vez dañada, tiende a reconstruirse lentamente.
Los analistas experimentados extraen una lección familiar: el momento y la selección importan más que la dirección. Gran parte de la ganancia de dos años llegó en ráfagas concentradas, recompensando a los que se posicionaron temprano y castigando a los que llegaron tarde y persiguieron el impulso. El consejo que circula en los medios financieros chinos esta semana se inclina hacia la paciencia —favoreciendo a las empresas con ganancias sólidas sobre las jugadas del tema del mes, y tratando la volatilidad como una característica de este mercado en lugar de un defecto.
Si los próximos dos años resultan más amables para el tenedor de cuentas promedio dará forma a cómo se recuerda este mercado alcista. Por ahora, el aniversario se erige como una celebración y una advertencia. Un índice en ascenso añadió unos 51 billones de yuanes en valor, pero en el vasto mar de inversores minoristas de China, la marea levantó los barcos de manera desigual —y muchos todavía esperan su parte de la ola.